《机构内参》 金鹏

　　编者按：9、10月历来为商业零售传统旺季，今年恰逢60周年国庆以及“十一”与中秋相连迎来史上最长黄金周，在宏观经济好转、政策刺激内需、节日效应等多种因素共同作用下，商业零售投资机会凸显。

　　国庆带来商业零售繁荣

　　国庆长假对国内消费市场而言是最重要的时间段之一，与往年相比，2009年国庆消费市场更受瞩目。今年国庆假期长达8天，因“五一”长假时间缩短，因此国内被抑制的旅游消费热情有望在国庆期间集中释放。同时，在60周年国庆和中秋节叠加效应的影响下，节日气氛更加浓重，对国内消费的刺激作用将比往年更强。

　　8月份社会消费品零售总额10116亿元，同比增长15.4%，较7月上升0.2个百分点，延续了今年3月份以来的平稳回升态势。消费者信心指数呈稳步上扬走势，7月份提高至87.8，创今年以来新高。消费信心恢复以及购买力的提高，对消费市场回暖形成支撑。

　　黄金周刺激消费增长显著

　　近年黄金周期间，国内消费总量呈逐年上升走势，对消费刺激十分明显。以“十一”为例，黄金周内全国社会消费品零售总额由2004年的2364亿元增加至2008年的4200亿元，累计增幅达78%，复合增长率接近16%，占当年10月份零售总额的比例处于40%左右。对今年而言，市场已有预测认为此次国庆期间的社会消费总额有望达到5400亿元左右，同比增速将达29%，将成为自2005年以来黄金周消费增幅最高数据。

　　从地区看，每年消费额增幅较高的有重庆、四川、吉林、江苏、北京等地，消费热点集中于西部、东北、北京及周边地区，地域分布特征较明确。此外，受世博会、迪斯尼公园建设等因素影响，上海本地商业股值得持续关注。在消费概念热点纷呈的情况下，建议投资者可根据这条主线选择其中真正受益股。

　　商业零售板块投资策略

　　2005年至今的9个黄金周前后，商业股跑赢大盘的概率接近60%，由于黄金周对于国内消费拉动作用愈发显著，因此在长假前后，商业股也更加为投资者所关注。具体来看，黄金周前后半个月左右，商业百货引领消费板块上涨概率最大；而在黄金周前后一周内，家电零售股最有可能转换为市场龙头。

　　通过以上分析，建议关注区域百货以及家电龙头企业，此类企业拥有明显的规模优势，容易获取优质商圈资源，在黄金周期间有望成为最大的受益者，重点关注其中具有高成长性和高盈利能力的上市公司。结合当前及未来热点，本文重点揭示首都、西部和上海地区内相关个股的投资机会。

　　北京地区。作为首都，国庆60周年长假期间北京将成为旅游人群的首选地区，预计来北京旅游人数将出现井喷，本地商业百货公司将因此而直接受益。建议关注王府井、西单商场等。

　　上海地区。世博会期间上海预计将迎来超过7000万人次的游客，这对当地商业、酒店、餐饮等相关行业形成利好。同时，迪斯尼建设将进一步增强上海市吸引力，当前高铁的大规模建设更使上海商业辐射全国，未来将成为内地的购物中心。建议关注锦江股份、豫园商城、百联股份等。

　　西部地区。得益于西部大开发战略执行力度加大，除北京外，近期四川、云南、新疆为主的西部旅游线路最为热门，这必将促使当地消费市场的活跃。个股方面，建议关注成商集团、重庆百货。