投资要点

　　行业营业收入增幅好于市场平均，而净利润下滑较大。分季度看，第二季度净利润下滑幅度更大，但营业收入降幅有所收窄。

　　服装行业利润下滑幅度高于纺织行业，主要受雅戈尔和鄂尔多斯两家公司的非服装业务利润下滑的影响，若扣除这两家公司服装行业净利润与去年同期相当，微增0.15%。.服装行业盈利能力好于纺织行业。纵向比较行业三项费用率增加，毛利率下滑。但纺织行业由于棉花等原材料价格下降毛利率同比提高。

　　行业投资收益和营业外净收入占利润总额的比重较大，分别达到37.30%和8.89%，远高于市场平均。今年上半年这两项收益同比下降，在一定程度上拉低了净利润增速。

　　内销品牌服饰企业表现依然良好，成长性及盈利能力均好于行业整体水平。但增速小于去年同期，且存货周转率和应收账款周转率同比下降，反映出目前市场环境下行业经营存在一定压力。

　　总结：

　　行业业绩增速和盈利能力均低于市场平均，而目前消费逐步回暖，企业订单数量明显增加，再加上去年下半年基数非常低，因此今年全年行业实现正增长问题不大。

　　目前行业剔除微利后的滚动市盈率为31.00倍，是市场的1.4倍，但考虑到下半年利润增幅或将高于市场平均，目前行业估值并不算太高，给予行业“推荐”评级。建议关注品牌服饰企业的表现。