投资要点：

　　8月固定资产投资高速增长，水泥市场产销两旺。国家统计局数据显示，09年1-8月我国城镇固定资产投资同比增长33%，1-7月同比增32.9%，09年上半年同比增长33.6%。8月单月，城镇固定资产投资同比增幅从7月的26%提高至37.8%。水泥8月单月产量为1.5亿吨，同比增长25%，全国水泥产量已超过10亿吨，显示水泥行业在旺盛需求的拉动下已经全面进入旺季。

　　水泥价格有望持续上涨，价格普涨将使大型企业受益明显。东北，华东，中南地区水泥价格出现连续上涨。东北的吉林地区9月再次提价，企业出厂价格从7月底到现在价格已出现6次上调，累计涨幅已有30元／吨。华东的江苏苏南、上海、福建地区进入9月后也开始大幅提价，上涨幅度15-30元不等。中南地区水泥价格继续上扬，从珠三角水泥市场获悉，继7月底8月初第一次提价后，9月5日又开始第二次提价。此次海螺、台泥同时领涨，水泥价格上调20元／吨，熟料价格上调10元／吨。华东和中南地区是我国水泥的主产区，区域内水泥价格的上涨将大幅提高行业的整体利润水平，区域内的大型企业将明显受益。

　　工信部下发了《水泥行业准入条件(征求意见稿)》。《意见稿》从1、项目建设投资与生产布局条件2、生产线规模、工艺与装备3、能源消耗和资源综合利用4、环境保护5、产品质量6、安全、卫生和社会责任等六个方面限定了水泥行业的准入条件，大幅度提高了行业的进入门槛。

　　维持行业“增持”评级。国家将“保增长”放到了首要位置，加大固定资产的投资规模将对水泥行业产生最直接的影响。通过区域分析和估值我们认为海螺水泥，华新水泥，冀东水泥，亚泰集团等大型企业的业绩在四季度会出现明显提升，值得重点关注。