据今日投资在线分析师统计数据显示，轮胎橡胶业近六个月以来排名大幅上升，目前位居第3位，较六个月前飙升63位，较一个月前上升5位，但近一周的排名从第1降至第3位。排名上升的主要原因有两点：一是需求旺盛，随着宽松货币、财政政策的启动，预期向好，基建大力开工，汽车行业快速增长和机械行业景气恢复，拉动了橡胶轮胎行业的需求快速复苏；在行业旺盛需求的支撑下，产品价格保持在前期的高位。另一方面，橡胶轮胎行业主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格在09年初下降了50%左右；原材料成本下降直接使得09年橡胶轮胎行业的成本下降，毛利率水平提升5-8个百分点。

　　9月11日美国总统奥巴马决定，对从中国进口的所有小桥车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。轮胎橡胶业排名已下滑至第3位。从机构的观点来看，分歧较大。金元证券认为，我国轮胎出口对美国市场的实际影响并不大，我国出口轮胎与美国本土轮胎的目标市场重合度较低。我国出口至美国的轮胎主要集中于低端，用于维修市场；而美国产轮胎集中于高端，用于原配市场和替换市场，两者间的并不存在直接的竞争关系。此次特保案是由美国钢铁工人联合会提出特保申请，而美国轮胎产业协会却对特保案持反对态度。其实也从侧面表明了我国轮胎出口对美国轮胎业的影响很小。但国金证券则指出，美国对中国轮胎关税动真格，从侧面说明了经济危机以来，美国本土轮胎企业面临的困境。中国轮胎出口在面临压力的同时，再加征特别关税，出口形势必将更加恶化。不过多数机构还是认为，此次惩罚性关税对于主要上市公司影响较小，主要的可能是价格，量的影响不大。

　　从市场表现看，轮胎橡胶板块近六个月以来涨幅跑赢沪深300指数近180%，虽然美国通过特保制裁但最近一周轮胎橡胶板块依旧超越沪深300指数4个百分点。轮胎行业上市公司第三季度业绩大幅预增是股价大幅上涨的催化剂，另外，市场对于轮胎行业景气度高起，09年行业整体业绩大幅增长的一致预期，也是整个橡胶轮胎板块股价走强的支撑。同时，有机构认为，尽管总统奥巴马已经做出裁决，但是在中国报复性的关税措施下，以及伴随以后中美双方的继续斡旋，此裁决结果不排除在未来可能发生变化。

　　从行业的估值情况看，从估值角度来看，经过此番上涨，板块整体的PE大概在37倍之间(相对于09年EPS)，目前股价的安全边际缩窄，国信证券指出，如果继续大幅上涨，应注意防范风险。从10年的整体PE看，仍在37倍左右，显示出机构给予板块增长预期较为谨慎。主要原因是由于轮胎行业是出口型行业，在可见预期范围内，由于出口受阻，行业产能的释放与消化将主要集中在国内，国内销售竞争势必加剧，对行业而言，复苏萌芽刚刚出现，又将面临很严峻的挑战。

　　从盈利情况看，轮胎上市公司在2009年半年报普遍出现业绩大幅增长，并且预告在3季度继续大幅增长(黔轮胎预增150%-200%，青岛双星300%-350%)。行业普遍性的业绩转好使得近期轮胎股表现均非常抢眼，整个板块在市场前期大跌时逆势上涨，并且双钱股份还出现多个涨停。但广发证券认为，轮胎股业绩弹性巨大，支撑今年轮胎企业业绩向好的因素(原材料成本大幅下降)在明年很有可能不存在，同时美国通过特保制裁，明年轮胎企业业绩下滑的可能性比较大。因此，在当前这个时点上，建议投资者在轮胎股的投资上应保持非常谨慎。

　　美国通过特保制裁对小轿车和轻卡轮胎影响最大

　　国元证券认为此次特保案对上述公司影响不一，但不可避免对轮胎行业造成冲击，若对美出口的12%无法进入美国市场而转入国内销售，势必增加国内供给，将不同程度的影响轮胎企业，竞争格局将发生改变。

　　上市公司主要轮胎制造企业有黔轮胎、青岛双星、风神股份、双钱股份及S佳通等。其中黔轮胎、风神股份和青岛双星、双钱股份对美业务相对较小，S佳通影响较大。

　　黔轮胎轿车和轻卡轮胎收入占09年1-7月的营业收入9%，对美出口收入占比1.6%，出口量在12万条，销售额571美元。特保案对公司直接影响不大。

　　风神股份主要生产载重轮胎和工程机械轮胎，对美出口主要为载重轮胎，不在本次美国征税范围。公司2008年对美轮胎销售收入1.42亿元，占营业收入比例为2.4%。特保案对公司直接影响不大。

　　青岛双星2009年1-8月对美出口轿车和轻卡收入为4215万元(617万美元)，占公司同期营业收入不足2%。特保案对公司直接影响不大。

　　双钱股份主要生产重型卡客车轮胎，不在本次美国征税范围，因此对公司直接影响不大。特保案不是公司近两天股价连续跌停的直接原因。

　　S佳通受到影响较大，公司对外出口比例在70%左右，子公司福建佳通主要生产轿车和轻卡轮胎，对美出口额占其营业收入的25%。

　　机构多数建议低配轮胎行业股票

　　中投证券对于今年年初来的这次轮胎“行情”的做1个总结，以便在下一个周期的时候有所参考。对EPS不断超预期的思考：原因第1是收入和成本变动的频度不一样，产品价格变动小，收入变动不大，而主要成本和油价趋势一致周期性波动幅度显著。这一点在过去油价稳定的周期不大看出来，或者说，过去几年，油价稳定慢慢上涨的时候，行业没有体现出周期性，市场有所忽略，但实质上，行业是周期性行业，而且轮胎行业较小，市场的了解也不多。原因第2是成本不好跟踪。原料橡胶从采购到使用有3个月的周期，所以成本有滞后，另一方面，橡胶期货市场相对较小，定价能力不均衡，国内期货价格高于现货价格很多，以目前为例，根据和业内公司交流的结果：上海期货市场天然橡胶价格为约20000元/吨，而公司实际东南亚采购成本只有2000美元/吨，约14000元/吨左右，差距很大，所以市场以期货价格理解公司成本有出入，这是市场整体疏忽的又一个地方。

　　总体来说，下一次周期的时候，如果油价也大幅下跌，轮胎股在复苏的轮动中会是化工里面最早的之一，这是确定的，因为下游需求的复苏会先于成本。另外：一个很好的跟踪指标是海关进口橡胶价格，这个指标比较好跟踪，基本就是下个月的成本，相对比较及时和准确，可以持续跟踪。

　　就目前而言，尽管09年轮胎企业盈利最佳，存在交易性机会，考虑到该盈利能力不可持续，多数机构建议低配轮胎行业股票。

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　　资料来源：今日投资

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