本报告导读:
美元走弱粮价并未上涨,国内农产品价格强于国际。干旱引发国内玉米减产预期,但不会导致供应不足。印度左右全球食糖供求平衡,在11月份USDA预测发布前,糖价将维持高位震荡。
投资要点:
美元指数大幅走弱油价粮价意外下行过去一个月,美元指数跌幅达3.3%,但是油价粮价并未上涨,却是意外下跌,国际原油价格下跌1.9%,国际小麦、玉米、糙米、大豆价格也分别下跌了10.1%、3.3%、2.7%和10.6%,跌幅明显大于国际油价跌幅。油价粮价走弱主要是来自于供求基本面的变化。
价格:国内强于国际过去一个月,国际农产品期货普遍下跌,糖价冲高24美分/磅后迅速回落到21美分/磅,大豆价格延续了7月份以来的宽幅震荡下行,小麦价格持续下行;国内农产品期货价格有所上涨,玉米价格冲高回落,糖价高位震荡,大豆和小麦价格比较平稳。总的来看,国内价格走势明显强于国际。
粮食:玉米供过于求略微好转干旱不改国内供给安全本月USDA调高产量、调高消费、调高库存,供过于求的状况略微恶化,其中玉米供过于求略微好转、大米供不应求略微缓和、小麦供过于求继续恶化。由于东北干旱,USDA调低我国玉米产量250万吨,较去年减产550万吨或3.32%;国家粮油信息中心调低我国玉米产量100万吨,较去年减产41.7万吨或0.25%。基于四项原因,不应过分夸大旱情对玉米产量的影响,国内玉米供给无忧,减产不会导致供应不足。
大豆:大豆进口节奏暂时放缓国储顺价拍卖压力未减8月份,大豆进口量锐减50%,预计9月份亦将维持低位。不过我们认为大豆进口节奏放缓只是暂时性的,USDA数据显示我国预订新季美豆约1200万吨,占比85%,大豆考察团赴美可能进一步导致大豆进口量上升,有可能给国储大豆顺价拍卖带来不小的压力。尽管如此,我们认为政府降价拍卖的可能性不大,新豆上市前的青黄不接提供了一个不容错过的良机。
食糖:印度左右全球供求平衡糖价有望继续高位震荡印度连续两个榨季的大额产消缺口,推动国际糖价创下28年新高,新榨季印度食糖产量成为左右全球食糖供求的核心因素,亦将决定下一步国际糖价走势,我们认为11月份USDA权威预测发布前,国际糖价将维持高位震荡。国内食糖产销率略超预期,维持国内食糖供求紧平衡判断,认为国内糖价走势取决于国际糖价走势,亦将维持高位震荡。