核心观点

　　美国总统奥巴马11日决定，对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。惩罚性关税税率第一年为35%，第二年为30%，第三年为25%。这一特保措施将于9月26日正式生效。

　　1、特保措施对我国轮胎制造业冲击较大

　　我国轮胎出口量占总产量的40%以上，出口中又有30%是出口到美国。据统计，2008年中国对美国轮胎出口金额约22亿美元。

　　在原有进口关税(3.4%-4.0%)的基础上大幅加征惩罚性关税，将致使我国基本丧失美国的出口市场。中国橡胶工业协会会长范仁德称：“中国轮胎出口美国的份额占到整个份额的1/3，量还是比较大的，所以说这次特保案裁决之后，第一年就征收35%的关税，这样的话，中国的轮胎出口美国几乎就出不了了，对中国轮胎产业的影响是非常大的，影响到接近10万轮胎工人的就业。”“即便到了第二年，在中国企业经过调整后，可能对美有一定数量出口，但估计也要影响到五、六万人的就业。”

　　此外，根据WTO规则，如果奥巴马批准了对中国的特保制裁，相关国家可以直接援引美国的制裁方案。

　　中国橡胶工业协会会长范仁德称：“奥巴马已经批准了，其他国家也可以效仿，中国的轮胎出口不仅会受到美国，也会受到其他国家的阻击，所以说由于出口处不了，转移到国内，国内市场就会出现饱和，会出现新一轮降价的趋势。”

　　此前，5月18日，印度也发起对中国乘用车轮胎的调查。而巴西官方公报9月9日刊登巴西外贸委员会第48号和49号公告，决定自即日起对来自中国的进口汽车轮胎征收反倾销税。据第49号公告规定，巴西将对来自中国的进口汽车轮胎(税则号：4011.10.00)征收0.75美元/公斤的最终反倾销税，有效期5年。目前，巴西对此类轮胎的进口关税为16%。

　　2、对我国轮胎类上市公司的影响

　　2008年我国对美出口轮胎约4600万条，总值约20亿美元，其中约六成是由在华外资企业所生产。

　　小轿车和轻型卡车轮胎主要为半钢子午胎。整体上看，除S佳通外，大部分上市公司出口比例并不高，而对美出口也只占一部分，如表2所示。但是，出口美国的轮胎如果转移到国内，并将导致国内市场出现饱和，进而造成整个小轿车和轻型卡车轮胎盈利水平下降。

　　因此，我们给予轮胎行业“短期-中性，长期-B”的投资评级。