主要观点

　　事件回顾

　　9月11日美国决定对从中国进口轮胎实施限制关税，为期三年。第一年将对从中国进口的轮胎加征35%关税，第二年加征30%，第三年加征25%。这一特保措施，将于9月26日开始正式生效。

　　关税税率略有下降

　　由于担心特保案会导致直接的贸易摩擦，加剧未来贸易保护战，考虑到轮胎特保案对中美关系带来的冲击力，奥巴马政府将美国国际贸易委员会建议的在未来三年对中国轮胎分别实施55%、45%和35%的惩罚性关税，最终压缩至35%、30%和25%。

　　对国内轮胎行业形成严峻压力

　　我们认为此次特保案对国内轮胎行业将形成严峻压力。

　　1、目前我国轮胎产量的40%用于出口，其中1/3是销往美国市场，加征特保关税后，未来轮胎出口美国市场基本无望。按照行业协会统计，今年上半年我国轮胎行业处于近十年来的景气高位，行业毛利率保持在20%左右，因此，征收高额关税后，行业无法通过出口获利。

　　2、由于印度、英国等国家也对我国轮胎提出了加征特保关税的要求，这次美国通过后，根据WTO相关法律条款，相关国家对我国轮胎出口开征惩罚性关税将不存在法律障碍，接下来很有可能出现轮胎出口市场急剧缩小的不利局面。

　　3、由于轮胎行业是出口型行业，在可见预期范围内，由于出口受阻，行业产能的释放与消化将主要集中在国内，国内销售竞争势必加剧，对行业而言，复苏萌芽刚刚出现，又将面临很严峻的挑战。

　　投资建议评级：未来十二个月内，行业评级调低为“谨慎”。