8月份，金融机构新增人民币贷款4104亿元，月末余额同比增长34.11%，贷款增速在7月份出现下降后再次加速，超出市场预期。

　　从新增贷款的结构来看，贴现贷款余额继续出现大幅负增长，零售贷款增长相对平稳，对公贷款(尤其是短期贷款)的高增长是导致本月贷款增长超预期的主要因素。

　　我们判断，9月份的信贷仍将较8月份的水平有所上升，理由：

　　1、票据投放的高点是09年1-2月份，因此票据到期的高点在7-8月份，9月开始票据到期的因素减弱，对信贷总量的抑制将逐渐消失；

　　2、银行信贷存在季末冲高的可能。

　　3、宏观政策的短期走向存在分歧和摇摆。