预计经济将进入扩张期

　　过去一个月内大宗商品的回报率相对持平，受到油价区间震荡(与石油市场恢复大致平衡的格局一致)以及经济周期近期跌至谷底(越来越多的经济体逐步回归到扩张期)的影响。虽然在此轮经济周期中，我们可能已经度过了黎明前最黑暗的时期，但衰退的结束也只是表明经济活动水平已经触底。不过无论如何，除了新兴市场增长依旧强劲之外，经合组织经济走势的乐观迹象也大量涌现，这表明经济恢复扩张的黎明正在降临。

　　我们仍然预计石油和铜将进入供不应求的阶段

　　由于经济扩张尚未完全展开，我们预计大宗商品水平将上升，而制造业大量削减库存(导致商品需求低于与经济活动状况相符的水平)速度放缓可能还会增强这一趋势。在我们看来，鉴于需求增长而产量增长有限，石油和铜等重要商品在中短期内进入供不应求的阶段，从而为价格和回报提供显著支撑。因此，我们继续建议投资者做多石油，而且最近还推出了做多铜的时间价差的交易。

　　由于供应预期上升而下调粮食价格预测

　　尽管糖价由于印度雨季降雨偏少而大幅上涨，但农产品回报率仍由于主要产区产量预期上升而持续下滑。预期供应的提高令我们下调了对粮食价格的预测。不过，我们对玉米价格的预测仍趋于上行，因为乙醇前景的改善(我们对油价的建设性看法越发印证了这一趋势)预示着生物燃料相关用量将上升。因此，我们维持做多玉米的建议，并建议等待更好的退出时机。