在“史上最长”的“十一”黄金周带动下，中投证券认为，国内旅游将迎来一次集中“爆发”。即使冬季甲流爆发，对旅游行业全年的影响也将有限，而且股价如果下挫也将成为良好的介入机会。从更长的时间来看，旅游行业为期两年的增长缺口将在2010年后得到弥补，旅游行业将再一次获得报复式反弹。在投资策略方面，中投证券建议投资者从四个角度把握旅游板块的投资机会，同时建议关注黄山旅游、中青旅、首旅股份、锦江股份等上市公司。

　　“十一”假日旅游经济或“丰收”

　　中投证券认为，今年“十一”假日旅游经济取得较大丰收是大概率事件。国庆长假数据的好坏将对今年全年旅游行业增速产生重要影响，也是观察中国旅游行业需求潜力的关键指标，不过，甲感仍将是未来一段时间旅游经济运行的关键变数。

　　相关数据显示，在1999年～2008年的10年间，“十一”黄金周出游人数的复合增长率为20.32%，旅游收入的复合增长率为18.90%。虽然黄金周在全年的时间占比只有不到2%，但期间出游人次占全年出游总人次的比重已达10%以上，旅游收入占全年比重已达9%以上。

　　这次在假期增加1天的基础上，权威研究机构乐观预期2009年 “十一”黄金周国内旅游人数将超过2亿人次，同比增长13%；人均旅游消费500元左右，同比增长12%；旅游收入有望超过1000亿元，同比增长25%。

　　此外，“十一”黄金周景区最为受益，对酒店和旅行社也是利好。从中投证券对一些知名景区的不完全统计来看，“十一”黄金周的游客人数和门票收入占全年比重都在10%左右，这与全国“十一”黄金周的游客人数和旅游收入占全年比重基本一致。而长假期间，国内中远途旅游和出境游都将大幅度增加，游客对酒店和旅行社的消费倾向也将增加。从历史经验来看，“十一”黄金周期间，酒店入住率一般都明显提升，而旅行社的远途和出境游走客量也出现“井喷”行情。

　　关注四类上市公司

　　就第四季度旅游行业的发展态势来看，中投证券认为机遇与风险并存，但总体来说，机遇大于风险，在投资方面，建议下一阶段从四个角度把握旅游板块的投资机会。

　　第一是估值较低，短期受益“十一”黄金周，增长确定的公司，比如黄山旅游，公司品牌知名度高、交通便利、门票索道提价带来了业绩提升，以及中青旅、首旅股份等。

　　其次是基本面向好，具有明确资源整合预期的公司，比如首旅股份以及峨眉山A。

　　第三，具有资源价值优势，能享受规模效应的公司，比如三特索道以及桂林旅游。最后是概念丰富的稀缺性品种。比如锦江股份，旅游板块直接受益上海世博会及迪斯尼乐园的唯一重点公司，有较强估值性溢价空间，A/H股资产整合带来长期成长性预期。

　　中投证券