投资要点

　　本周我们重点聚焦糖业和生猪业，其中糖业的三个关键词为：期现货糖价上涨，国内外价差扩大，供求缺口加剧。本周值得重点关注的数据为：

　　本周，巴西乙醇出口价格出现大涨，周涨幅接近10%，今年以来累计涨幅接近37.5%；

　　8月份酒精销量连续第二个月达到20亿升，同时1-8月份累计出口量同比下降25.66%，仅为17.9亿升；

　　以上两组数据验证了我们前期的观点――巴西国内乙醇也存在缺口，乙醇和糖争夺蔗源加剧将导致制巴西糖蔗比例难以大幅上升。我们按照45%的比例测算，巴西下榨季食糖产量约3480万吨，增产部分难以抵消印度、中国因减产而增加的进口需求量，全球下榨季食糖供求缺口加剧将至少持续到2010年4月份巴西新榨季开始。

　　我们预计中国下榨季将出现严重的供不应求。预计下榨季最乐观产量为1216万吨，同比下降2.17%，同时，工业用糖及家庭用糖需求还将刚性增长，预计总需求量达到1513万吨，即使国家用光进口195万吨的配额，下榨季国内食糖还将出现明显的供不应求，这是我们判断国内糖价将走出一波跨年度的行情的根本逻辑所在。

　　本周，我们还重点研究了生猪相关问题，核心观点为：

　　预计我国生猪供求格局已经由前期的过剩转向紧平衡(不是供不应求)，未来生猪价格有进一步上涨动力，但涨速会趋缓；

　　在明年春节前养殖户不会大规模补栏的假定下，我们预判本轮生猪上涨周期将持续到2010年9月份前后，我们认为仅从猪价角度分析，极有可能触发通胀的发生；

　　随着猪价上涨，肉—猪价差也进一步扩大并向均值回归，相关从事生猪养殖业、生猪屠宰业的公司盈利会向好。

　　遵循各子行业景气回升力度和高度排序，建议依次关注如下四类机会：

　　我们认为09年10月份以前都应该坚持糖业股的结构性超配策略，继续重点推荐买入业绩弹性最大的南宁糖业(000911)，关注贵糖股份、中粮屯河及ST甘化。

　　猪价反转业已开始，重点推荐生猪屠宰业务盈利回升，各项业务向好势头明确的顺鑫农业，以及肉制品加工业减亏，未来集团农牧资产注入将带来巨大交易型机会的新希望。

　　我们建议4季度重点布局水产品行业，推荐好当家、獐子岛、东方海洋、开创国际。

　　遵循自下而上思路，我们推荐绿大地、北大荒、登海种业、国投中鲁等公司。