投资要点

　　※航空业：客运增速稍降，但仍维持高位

　　7月民航客运量同比增长21.9%，其中，国内航线增长23.6%；国际航线表现突出，虽仅同比上升0.2%，但这是2008年4月以来首次恢复正增长。行业整体客座率进一步上升至76.6%。国内票价指数大幅上升至110.9。我国经济将继续向好，欧美等发达国家经济也在L型复苏过程中，航空业作为强周期性行业，在经济上行阶段往往回升速度较快。另外，其他有利因素并未发生变化，且如果油价继续上行，燃油附加费也有望复征，我们维持航空业“增持”评级。建议关注中国国航。最近甲流似有抬头趋势，这方面的风险也需要得到关注。

　　※机场业：旅客吞吐量增速稍有下降，货邮吞吐量增速继续回升

　　7月份机场的旅客吞吐量增速也有所下降。浦东机场受国际航线大幅回升的拉动，增速回升至13.4%；厦门机场由于国内航线占比最高仍是增速最快的机场，同比增长22.3%；深圳机场、白云机场均有一定程度下降。白云机场货邮吞吐量仍一枝独秀，增速高达37.6%；深圳机场结束了连续4个月负增长，同比上升1%。建议关注国内航线占比较大的深圳机场、厦门空港，以及受益于国际航线逐渐回升、存在重组预期的上海机场。

　　※航运业：BDI继续下跌，沿海煤炭缓慢回升，集装箱大幅反弹

　　8月份BDI指数月跌幅27.7%，主要系海峡型船和巴拿马型船运价走低所致。前期导致铁矿石大量进口的投机性因素大大减弱，以及国内钢材价格的冲高回调，使得贸易商进口铁矿石赚取差价的动力不再；再加上港口高达7000多吨的库存，令海峡型船运价下跌26.7%。CCBFI指数继续回升，虽然夏季用电高峰即将过去，但我国工业生产的进一步恢复、国内外煤炭价差的缩小以及库存的下降均有利于沿海煤炭市场将逐渐走出低谷。油轮运价环比降幅缩小，单壳油轮拆解令长期趋势看好。集装箱市场触底回升，大幅反弹，且近期有望继续走高。看好长航油运的长期投资价值，关注中国远洋、中远航运、中海发展、中海集运的阶段性机会。

　　※港口业：生产向好进一步明朗化

　　7月我国主要港口货物吞吐量同比增长9.8%，增速进一步加快。集装箱吞吐量降幅缩窄至-3.8%，创今年最小跌幅，底部形态越发明显。国内经济回暖和夏季用电高峰的到来令煤炭吞吐量降幅亦大幅缩窄至-8.7%，日后有望延续升势。铁矿石进口量同比增长46.6%，再创历史新高，但高库存压力将令增速放缓。港口业已处在回升通道之中，建议继续关注天津港、营口港；另外，随着外贸集装箱吞吐量的预期反弹，深赤湾A也可加以关注。