事件

　　目前我国南北地区均出现了较为严重的旱情，其中东北、华北5省(区)

　　农作物受旱面积7181万亩；江南、华南7省农作物受旱面积已达1972万亩，而且容易引起虫灾的爆发。干旱对灾区主产农作物产量有一定负面冲击。

　　投资要点

　　南方旱情将强化食糖减产预期

　　南方高温少雨天气继续蔓延。截至9月8日，我国湖南、广西、贵州、江西、湖北、重庆、广东等南方7省份农作物受高温少雨天气影响，受旱面积已达1972万亩，重旱467万亩，干枯144万亩，有275万人、120万头大牲畜因旱饮水困难，其中湖南、广西、贵州三省区旱情严重。

　　甘蔗和晚稻或因旱减产。由于广西、贵州、广东的甘蔗正处在后期生长和糖分的关键时期，晚稻也正值关键期，因此旱灾可能造成产量下降，这将进一步强化2010年食糖减产的预期。

　　东北粮食主产区：伏旱转为夏秋连旱，或造成玉米减产，对水稻影响不大

　　东北旱情严重。据国家农业部农情调度信息显示，截至8月30日，辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、山西北方5省(区)农作物受旱面积7181万亩，其中重旱面积2201万亩。

　　东北是我国水稻和玉米的主产区，其中玉米是本次受灾最严重的作物。对于水稻，我们坚持认为目前的干旱对产量影响较为有限，此时最为担心的天气是大面积降温，即早霜冻发生的时间对产量影响较大，干旱影响相对较小；但是，旱灾对玉米可能造成相对严重的后果，持续大面积的干旱或导致玉米灌浆期缩短，籽粒不饱满，进而直接影响玉米的质量和产量。

　　据9月9日国家粮油信息中心的预估，预计2009年中国玉米产量为16,550万吨，旱情造成今年玉米减产约42万吨，减幅0.3%。同时报告预计，2009年大豆的产量为1,450万吨，较2008年减少105万吨，减幅6.7%，相比上月预测缩减了50万吨。

　　辽吉玉米减产尤为严重。吉林是我国第一大玉米主产省，产量占全国总产量近14%。据非权威数据，长春以北减产1-2成，长春以南减产约4成。

　　从东北灾情来管窥全国玉米产量，我们预计今年全国玉米至少减产500万吨，减产幅度至少在3%以上。

　　国内玉米库存充足，价格上升空间有限

　　虽然北方旱情或造成玉米一定幅度的减产，但由于国内库存较多，供应充足，因此玉米价格短期上涨空间有限。

　　其一，国内08/09的玉米期末库存较高，国内玉米供应充足。截止2009年9月4日，国家临时储备玉米累计拍卖1500万吨，实际成交771.13万吨，成交比例51.4%，按照2008年国家玉米临时储备3500万吨计算，目前国家临时储备高达2729万吨，完全可以应付目前的减产形势。

　　其二，中国较高的玉米库存消费比显示2009年国内玉米供应相对充足。

　　预计09年中国玉米的库存消费比上升到36%左右，达到近几年高位。

　　其三，国家以补贴形式将玉米储备转给企业而非顺价销售，可视为玉米供应充足的另一信号。吉林省粮食局9月7日消息：为解决吉林省玉米深加工企业原料不足，降低企业原料成本，促进深加工企业提高开工率，保持就业稳定，经国家有关部门批准，划给吉林省253.3万吨国家临时存储玉米转为省临时储备，定向销售给省内17户玉米深加工企业，这也可视为国内玉米供应充足的另一信号。

　　其四，近期可能实施玉米出口补贴，以消化国内库存。近日，市场传言玉米出口500万吨，每吨出口补贴300-400元，如果付诸实施，我们认为这也是对国内较高库存的一种消化方式。

　　综上，我们认为，尽管旱情可能造成一定幅度的玉米减产，但总体供应充足将使得玉米上涨幅度有限。

　　南方干旱强化甘蔗减产预期，09/10榨季食糖产量存在进一步下调的可能

　　广西、贵州、广东蔗区的干旱对目前甘蔗的生产产生不利影响，未来的干旱和虫灾使09/10榨季的食糖产量仍有进一步下调的空间，我们维持对本榨季供需紧平衡，下榨季供需紧张的判断，继续看好后市糖价。

　　广西旱情仍在继续，新榨季减产预期强化。9月上旬，广西各蔗区干旱继续发展，干旱范围有所扩大，程度也有所加重，这对各蔗区甘蔗产量的形成及后期糖分的转化积累极为不利，预计09/10榨季食糖产量存在进一步下调的可能。

　　关注旱情带来的相关交易性机会

　　南方旱情可能催生甘蔗的减产预期，我们继续看好国内外糖的基本面。

　　提醒投资者关注广西、广东、贵州的旱情和甘蔗绵蚜虫灾害带来的股价催化剂，我们维持南宁糖业的买入评级，并坚持认为09年10月份以前都应该坚持糖业股的结构性超配策略。

　　东北旱情可能催生出大宗粮食价格上涨预期，我们也提醒关注如下交易性机会：

　　玉米价格上扬将带动下一年度玉米播种面积的扩大，我们提醒投资者关注玉米种子企业的机会，多个新品种通过国审、超级玉米可能开创新时代的玉米种子企业登海种业(002041)；

　　由于干旱发生在东北，粮价上涨会带来北大荒土地承包费稳定增长预期，我们维持北大荒(600598)的买入评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。