我们在5月20日的海运月报《预计6月BDI回调，期待四季度末供求共振》中，预测6月份BDI回调。

　　BDI从6月18日见顶4073之后，至今下跌接近40%。

　　我们预计BDI在未来四个月将上涨50%，建议增持航运股。

　　判断BDI走势的主要理由是：

　　1、现货铁矿石到岸价已经接近长协矿到岸价，价格风险释放后，四季度贸易商进口量将上升；2、我们预计2010年铁矿石协议价将上升10%-15%，一旦市场形成一致预期，四季度协议矿进口将增加；3、预计9月份中国港口铁矿石库存将下降，而四季度基于价格预期，预计10月份以后将重新增加库存；4、全球钢材产量稳步增加，其中欧美的铁矿石进口量环比增速将高于钢铁产量环比增速；5、中国港口塞港水平已经下降到较低水平，未来随着需求的恢复，塞港将再次成为BDI自我加强的动因。

　　市场对于四季度BDI的主要担心，我们的看法是：

　　1、钢价和铁矿石价格正在下跌——从过往数据来看，BDI是钢价的领先指标；2、新船投放——新船投放是未来几年都要面对的巨大压力，将导致运价无法维持高位；但短期供给能力有限，难以阻碍四季度BDI的上涨。

　　我们对油轮和集装箱航运的看法是：

　　1、油轮可能在四季度出现短期行情，但预计不可持续；预测油轮运价2010年有改善，2011年压力仍大；2、旺季之后，集装箱运价可能在11月下旬出现下跌。

　　我们认为中远航运将是未来一年可持续跑赢的投资品种。9月1日我们已经把中远航运的评级从“中性”上调为“推荐”，并暂维持中海发展的“推荐”评级。需要提示的风险是，我们对各家航运公司的盈利预测显著低于市场平均预测。如果三季报风险能够提前释放，建议投资者关注中国远洋和长航油运。