事件：家电下乡信息管理系统昨日公布8月份数据。

　　点评：

　　今年8月，下乡产品销售总量及收入金额环比首次出现下降，主要是由于占比较大的冰箱、空调因旺季结束销量环比出现下滑。从企业角度来看，本月格力在空调市场大放异彩，美的在冰洗领域强势攀升。鉴于上市公司半年报情况普遍较好，空调、冰箱淡季旺销，上半年房地产热销对家电消费的带动作用将在下半年有所体现，加上出口企稳，基数较低，原材料价格同比有较大优势，我们维持对行业的“增持”评级。推荐买入九阳股份、格力电器，维持青岛海尔、美的电器、苏泊尔、合肥三洋的“增持”评级。

　　总量环比下滑，符合产品季节性销售特征。09年8月全国共售出家电下乡产品378.78万台，销售金额75.96亿元，环比分别下滑11.36%、13.85%。销量、收入环比出现下降主要是由于占比较大的冰箱、空调销量分别环比下滑21.74%、34.89%(收入同比例下滑)，这符合上述产品的季节性销售特征。事实上，受家电下乡政策的刺激以及高温天气的影响，7月份冰箱、空调内销量分别取得了98.60%、66.95%的高增长，尤其是占下乡产品半壁江山的冰箱，7月下乡销量占内销总量的比例高达50%。

　　除冰箱、空调外，其余下乡产品环比均实现增长。彩电、洗衣机、热水器销量分别环比增长28.10%、33.84%、128.25%，微波炉、电磁炉由于前期基数较低，8月环比增速高达456.49%、477.99%。

　　格力空调傲视群雄，快速扩大领先优势。格力空调8月销量占比高达50.43%，较7月的39.24%提高了逾10个百分点，快速扩大领先优势。此消彼长，美的电器、青岛海尔8月的市场份额均有较大幅度的回落，其中海尔连续两月出现下滑，8月市占率已跌破10%至8.83%。格力认为市占率的快速提升是正常现象，符合公司的预期，在政策执行初期，可能会给竞争对手更多的机会，一旦稳定下来，格力必定会发力。

　　海尔冰箱保持领先，美的市占率稳步提升。相较于空调，冰箱的竞争格局基本稳定。在冰箱市场，青岛海尔保持了自己的强势地位，市场份额维持在35%左右。另外，美的的占有率也在稳步提升。

　　洗衣机市场份额：美的系大幅提高，海尔及外资品牌有所回落。8月份小天鹅及美的在洗衣机市场表现突出，市场占有率环比攀升6.71、6.58个百分点至14.31%、13.59%。美的今年成立了中国营销总部，将冰箱纳入空调原有的销售渠道，洗衣机也将被整合进来。整合之后，洗衣机将借助各地销售公司成熟的网络优势继续发力，市场份额持续提升可期。本月海尔虽仍维持40%以上的占有率，但份额连续两个月走低，8月环比下滑5.68个百分点，滑落至35.72%的较低水平。

　　盈利预测及投资建议。总体而言，本月格力在空调市场大放异彩，美的在冰洗领域强势攀升，下乡小家电由于基数较低环比增长近5倍。鉴于上市公司半年报情况普遍较好，空调、冰箱淡季旺销，上半年房地产热销对家电消费的带动作用将在下半年有所体现，加上出口企稳，基数较低，原材料价格同比有较大优势，我们维持对行业的“增持”评级。推荐买入九阳股份、格力电器，维持青岛海尔、美的电器、苏泊尔、合肥三洋的“增持”评级。