景气指数距跨上100已只差一步之遥，市场进入敏感阶段。截止2009年7月国房景气指达到98.01点，距景气的100已只差一步之遥，只需1.99个点。今年房地产市场已表现出三个分明的阶段：第一个阶段是市场见底阶段，发生在一季度；二个阶段是市场活跃阶段，发生在二季度；我们认为从8月份开始市场已进入第三个阶段——敏感阶段，市场能否真正回到景气100之上将大大影响到投资者的投资热情。

　　8月份销售量没有呈现一周更比一周低。7月份以来的销售出现下降，尤其在8月份销售量整体出现下降。我们认为市场仍在活跃中，8月份各周的销售也没有呈现一周更比一周低。由于半年报业绩的同比下降与上半年商品房销售同比增长形成较大反差，产生了上市公司股价的回落。

　　关注房地产新建设项目的增加。7月份施工面积和竣工面积同比分别增长12.49%和24.73%，房屋新开工面积同比虽仍下降近10个百分点，但相比5月份前的下降16%有了很大的提高。我们预计四季度新开工面积在7月同比下降9.14%的情况下将会有很好的回升，全年新开工面积将达9亿平方米以上；预计2009年房地产开发投资同比增长近20%。具体在9月份由于各种因素会给市场带来一些波动，在投资上更有短线的投资机会。

　　房地产上市公司业绩好于A股平均水平。2000年以来，在2008年房地产的业绩第一次超过了A股平均值，上半年房地产上市公司整体也仍保持高于A股平均值。我们认为由于上半年结算的收益有部分是去年市场不好条件下较低价格销售的商品房而引起的每股收益同比有所下降，下半年应该有所改善，房地产上市公司仍具有投资价值，维持“看好”的投资评级。

　　投资策略：由于目前房地产市场处在一个敏感期，表现为市场波动加大。我们建议在这种形势下的投资主要还是以防御为主，重点关注万科、中天城投、建发股份、张江高科、招商地产、漳州发展和中国武夷等上半年业绩增长较好的公司。