我国甲流已有大爆发迹象，预计11-12月将迎来高峰：截至8月30日，甲流已蔓延至177个国家和地区，全球超过25万人确诊，至少2837人死亡。

　　8月底以来，我国爆发多起学校集中感染甲流事件，近期甲流确诊病例数量加速上升，说明我国甲流传播可能已从散发转向集中爆发，重症患者人数将增加，不排除会出现死亡病例，我们预计11-12月将迎来甲流高峰。

　　首批甲流疫苗订单下达，华兰和科兴成最大赢家：国家计划在9月底前向10家甲流疫苗企业收储1300万剂甲流疫苗，其中华兰生物和北京科兴分别获得国家订单400万剂和330万剂，成为首批订单最大赢家。我们认为首批订单分配主要考虑企业产能和甲流疫苗已有产量。

　　全球甲流疫苗供给存在较大缺口，甲流疫苗企业受益疫情发展，产量决定受益空间。我们认为华兰生物和天坛生物甲流疫苗进入实质性盈利阶段，股票具有投资机会。

　　全球供需缺口较大，中国企业有出口可能：①供给方面：09年底全球主要疫苗企业可供给4亿剂甲流疫苗，②需求方面：09年底仅7个发达国家甲流疫苗需求就达4.132亿剂，全球供给存在较大缺口。我们认为甲流疫苗不能自给自足的国家、不能生产甲流疫苗的国家，都可能向中国企业采购甲流疫苗。

　　国内甲流疫苗价格可能为20元，远低于国际水平：欧洲市场甲流疫苗价格约10欧元，美国市场价格约15美元，折合人民币约100元。国内甲流疫苗出厂价可能为20元，与国外企业相比具备价格竞争优势。

　　2009年底国家订单数量将增加至6500万剂，2010年一季度可能累计采购1.3亿剂：根据疫情发展情况，国家有可能将累计1.3亿剂订单提前至2009年底。

　　甲流疫苗生产壁垒高，2009年底前产能不会扩大：已能生产流感疫苗的企业产能扩张至少需要半年时间；非流感疫苗企业投产甲流疫苗至少需要2年时间。目前国内有10家甲流疫苗生产企业，总产能2.64亿剂，其中华兰生物产能最大有9000万剂。到2009年底全国能生产出1.32亿剂甲流疫苗，能够满足我国10%人口接种需求，国内供需平衡。

　　初步判断华兰生物、天坛生物年底前分别获得2000万剂和300万剂国家订单：华兰生物甲流产能最大，2009年每股收益可能达到1.3元。进一步如果国家订单数量升至1.3亿人份，业绩将进一步上调，此外季节性流感疫苗销售超预期、甲流疫苗出口也可能成为公司两大看点。天坛生物2009-2010年业绩弹性较大，也具有投资机会。

　　甲流疫情带动季节性流感疫苗接种，对华兰会是持续性业务：我国流感疫苗接种率低于2%，甲流疫情带动季节性流感疫苗接种，即使甲流退潮，人们对流感疫苗认知度提升，甲流疫苗未来会转化为季节性流感疫苗，流感疫苗会是华兰未来几年的持续性业务。

　　甲流药物和诊断试剂企业也将受益疫情发展：随着感染人数增加，政府对达菲采购量将上升，达菲中间体生产商海正药业会明显受益，上药集团产量较小，次受益。随着甲流疫情发展，甲流诊断试剂销量会相应上升，诊断试剂生产企业科华生物、达安基因、复星医药也将受益。