09年上半年食品饮料行业上市公司整体保持了较好的经营业绩,行业组合实现每股收益0.33元,每股净资产3.32元。上半年行业营业收入同比增长1.75%,扭转了1季度的同比负增长,归属母公司净利润同比增长19.98%。
09年上半年我们选择的子行业一线公司组合实现每股收益0.58元,每股净资产4.41元,营业收入同比增长2.89%,归属母公司净利润同比增长26.29%,经营表现明显好于行业整体。
上半年行业净利润继续保持较快增长,主要得益原材料价格下降促使整体毛利率水平的提升,行业整体的综合毛利率达到37.78%,同比大幅提高4.43个百分点。一线公司的综合毛利率达到41.37%,同比提升5.21个百分点。
从各细分行业来看,白酒行业仍然是食品饮料的中流砥柱,营业利润占比达到全行业的66%,收入和净利润双双实现10%-20%的增长。啤酒行业以及肉制品行业表现也比较理想,收入和净利润增速居于前列。
展望下半年我们认为宏观经济逐步企稳回升,国内消费形势最困难的时候已经过去,食品饮料行业的外部经营环境正在改善。四季度是酒类消费的旺季(除啤酒),肉制品、乳制品消费也将迎来高峰,所以我们对行业的业绩增长仍然比较乐观,维持我们对行业全年业绩增长20%的判断不变。
从行业选择上,我们依然维持中期策略的观点,白酒、啤酒、肉制品是我们的首选。继续看好前期推荐的泸州老窖、燕京啤酒、青岛啤酒、双汇发展等上市公司,同时建议投资者积极关注伊利股份、安琪酵母、高金食品等上市公司。