截止09年6月，限售股解禁后换手率平均下降幅度不大

　　按照市值加权平均法并扣除参照系影响，市场限售股解禁后换手率平均下降17%，标准差7%。该换手率的下降幅度小于同期限售股累计42%的解禁幅度，显示解禁后成交金额上升。(样本来自沪深300成分股每次解禁比例大于5%股票)

　　05年后限售股解禁刺激市场成交金额不断上升

　　采用类似“倍差法”的方法控制限售股票解禁影响，在考虑A股市场估值水平上升的背景下，由于解禁带来的流通股票增加、个股流动性增强，估算得到解禁使得A股市场成交金额平均扩大至少53%。

　　以09年6月股价为基准，未来解禁带来成交金额规模可观

　　目前限售股解禁的数量和市值占比接近一半，假定换手率平均下降幅度与估计值保持一致，11年末限售股解禁完成后市场成交金额可增长66%。敏感性分析显示只要流通股增加21%，成交金额则会增加。

　　剔除国有大股东解禁后无出售意愿部分，09年年底，解禁将带来成交金额上升6%、到2010年年底上升23%、到2011年底上升35%。

　　各行业限售股解禁没有对换手率变化方向与幅度、成交金额是否增加有统一结论

　　在引入虚拟变量(Dummy)刻画个股解禁的计量模型中，控制市场换手率、估值水平与当期收益的情况，运用面板数据似无关回归方法(SUR)进行估计，得到的显著性结论是换手率在解禁之后并无单边的下降趋势，当期解禁对换手率变化有较大影响，变化与解禁次数和每次解禁比例无直接关系，但变化方向和幅度因行业而异。金融板块在限售股各次解禁之后，变化的方向和幅度较大。

　　排除限售股解禁因素后，各行业与个股换手率主要受市场整体换手率影响，远远大于当期估值水平和涨跌幅度影响。在控制市场换手率、估值水平与当期收益的情况后，从具体个股和行业来看，换手率在解禁之后并无一致的下降趋势。而金融板块在限售股各次解禁之后，变化的方向和幅度较大。

　　排除限售股解禁因素后，各行业与个股换手率主要受市场整体换手率影响，受当期估值水平和涨跌幅度影响较小。