报告要点

　　航油出厂价上调300元/吨，涨至5070元/吨

　　9月1日晚，国家发改委发布了《关于提高航空煤油出厂价格的通知》，决定适当提高航空煤油出厂价格，其中3号喷气燃料出厂价上调300元/吨，由先前的4770元/吨上调为5070元/吨，上调幅度为6.29%，新的航油价格自9月2日零时起执行。

　　是否利空取决于燃油附加费开征与否

　　此次上调航油出厂价，短期来看对航空行业属于利空，航空公司经营成本增加，复苏之路艰险重重。但我们认为，该事件对航空行业的影响还需结合燃油附加费是否复征而定。

　　对无油料套保的航空公司影响较大

　　根据我们测算，南方航空由于是三大航空公司中唯一没有进行油料套期保值的，对油价波动的敏感性最大，因此航油价格上调，南方航空受影响最大。

　　国内油价调整并非紧跟国际油价走势

　　对于今后根据国际油价走势来判断国内油价调的调整，仍需持谨慎态度，调整油价的时机还是掌握在发改委手中，《石油价格管理办法(试行)》并不是一个完全透明的机制。

　　油价上调幅度有限，维持对航空行业“看好”评级

　　此次油价上调幅度有限，且我们预期复征燃油附加费的可能性较大，一旦征收燃油附加费将对行业形成利好形势。另外，7月份以来国内航空业量价齐升，平均票价指数较年初上涨超过10%，较五月流感蔓延时上升超过20%，因此票价的抬升完全可以覆盖此次的油价上调带来的不利影响，因此我们重申对行业的“看好”评级。