本期投资提示：

　　国家发改委通知9月2日零时国内汽柴油供应价每吨提高300元，幅度为4.6%和5.2%，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨6810元和6070元。最高批发和零售价等额和上调。航空煤油出厂价每吨也上调300元，幅度为6.3%。

　　调价幅度相对期间原油涨幅略有不够，调价可静态增加炼油毛利3.2美元/桶。至7月28日上次调价到本次调价，期间我们跟踪的三地22日均价上涨了约7美元/桶，因此如果调到位的话幅度应该在450元/吨左右，显然本次的调价从幅度上讲还略显不足。静态看，此次调价可相应增加炼油毛利3.2美元/桶。

　　对定价机制的信心还需再度积累，但相对底部应该有所回升。我们认为对炼油来说，对机制的信心是比炼厂短期一两个月的盈亏是更重要的事，而信心的建立非一朝一夕。从今年新的定价机制以来，国内成品油价格共经历了五次调整，大家从最初的猜疑到逐步的信任，特别6、7月的三次频繁调价使大家的信心进一步坚定，这也直接导致了对8月底调价的强烈预期。但是从8月26日之前就开始的强烈预期，到8月26日晚间调价的落空，再到某报道称发改委有关人士认为将尽量减少成品油调价频率所引发的强烈失望，再到9月1日晚间发改委出面辟谣，以及9月2日晚间的随即调价，短短一周之内投资者的预期及信心在调与不调之间出现了大幅波动，同时也引发了二级市场两油股价的大幅波动。之前的不调是出于国庆因素的短期考虑还是基于通胀和经济回稳的中长期考虑，此次调价又是市场的倒逼还是定价机制的遵照执行，投资者可能依然还会存在稍许疑虑，再加上调价幅度略显不足，我们认为大家对新定价机制的信任度可能会再打折扣，新的信心需要未来若干次调价的再度积累，而反应到二级市场上，大家短期可能会对两油特别是中石化的估值可能给予一定折扣。但不管如何，在目前时点，政府出来上调300元/吨，至少表明了态度，表明机制还是在执行的，相比之前的不调相信可以给大家的信心以一定恢复。

　　维持盈利预测。我们在此前对中石化08年三、四季度炼油的桶油EBIT预测分别为3.5、4美元/桶，经过此次调价后，预计三季度炼油的盈利水平接近我们的预估。因此，我们短期依然维持中石化09/10年0.82/0.97元，中石油09/10年0.67/0.92元的业绩预测。

　　维持两油增持评级。尽管短期估值可能会受到一些影响，但实际业绩依然是两油股价的最大支撑，在之前失望情绪的大幅宣泄之后，我们认为大家应该更加理性地看待两家公司的投资价值，我们维持两油增持的投资评级。