港口业景气延续回暖态势：铁矿石依然高位运行，煤炭业务于7月步入旺季；而出口复苏预期带来的集装箱业务回暖将成港口业景气复苏的后续动力。建议标配受趋势向好估值较低的深赤湾与天津港，关注盐田港与上港集团。

　　2009年7月港口行业继续前行于景气复苏之路。当月实现港口货物吞吐量6.05亿吨，同比增长9.8%，已是连续5个月呈现正增长。其中，集装箱业务同比降幅收窄，旺季行情可维系；铁矿石业务依然在5千万吨以上高位运行，而7月的港口煤炭业务已然步入旺季行情。

　　港口集装箱业务7月回暖，期待旺季行情来临。09年7月，中国港口集装箱吞吐量完成1056万Teu，环比增长5.3%，同比下降5.7%，为年内最小跌幅。

　　具有领先意义的PMI新出口订单指数持续反弹，美国个人消费支出指数亦在筑底蓄势反弹，外围经济复苏对中国港口集装箱回暖的推动力正逐步积聚。

　　下半年为集装箱港口传统旺季，同时考虑到去年4季度外贸经历断崖式下跌，我们有理由期待港口集装箱业务的景气继续回暖。

　　港口煤炭业务开始受益夏季用电高峰的到来。7月沿海港口完成煤炭运量4025万吨，同比下滑8.7%，降幅收窄12个百分点；沿海港口库存减少216万吨至1502万吨，而截至8月底，秦皇岛煤炭库存为526万吨。3月以来港口煤炭运量相对稳定。外围经济的复苏使国内外煤炭价格倒挂的情况得到改观，伴随夏季用电高峰与动力煤市场回暖，煤炭业务已经处于旺季行情。下半年矿石进口将“同比增长，环比下滑”。2009年7月，沿海港口完成进口矿石接卸量5650万吨；而截至8月末，港口库存维持7千万吨水准。结合当前港口矿石库存以及国内经济的复苏程度考虑，我们维持09年下半年铁矿石进口“同比增长，环比下滑”的观点。

　　配置具有长远前景的天津港(600717)和受益出口复苏的深赤湾(000022)。

　　港口行业与宏观经济高度相关，现阶段的盈利模式较为传统单一。经济回暖驱使港口行业步入景气复苏阶段，出口回暖预期将成为后续动力。建议标配趋势向好且具有估值吸引力的天津港与深赤湾，关注盐田港与上港集团。