上周大盘震荡下行，收于2860.69点，下跌3.38个百分点，依然延续前期的走势，医药、餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料等弱周期性板块走强，而金融、钢铁、采掘、房地产、有色金属等前期涨幅巨大的板块领跌。其中医药板块上涨4.50%，跑赢上证综指7.88个百分点q从月度走势来看，8月份医药板块的表现与我们8月月报中的判断完全一致：

　　首先，医药板块连续四周走强，整月跑赢上证综指15.83个百分点，一举收复了数月的失地，截止目前，医药板块半年微弱跑输上证综指0.13个百分点；其次，板块内部风格转换亦如我们8月月报判断，一线股及绩优二线股领涨，其中一线股跑赢行业指数10.44个百分点，三线股、题材股领跌，分别跑输行业指数12.45、9.66个百分点；第三，医改受益板块走势强劲，化学制剂(普药)、医药商业分别跑赢行业指数6.82、6.08个百分点。

　　医药板块上周继续大幅跑赢上证综指，尽管已经连续四周跑赢上证综指，在市场调整预期及关注安全性的背景下，预计仍将继续跑赢大势，从估值的溢价程度来看医药板块相对大势的溢价为46%，仍处于平均水平之下。

　　随着半年报的披露即将结束，医药板块确定性增长的特征明显，作为最具安全性的板块必将受到资金的进一步关注。由于预期基本药物制度相关配套措施以及《基本药物目录(其他医疗机构使用)》的出台，医药板块近期受到政策的影响依然较大，随着甲型H1N1流感疫苗的上市，预计甲型H1N1流感疫苗会有一定的表现，建议关注华兰生物、天坛生物等基本面良好的个股。

　　关于对于投资策略，我们认为在市场正预期将投资主线从大盘股转向小盘题材股之时，医药板块恰恰应具备和市场主流板块完全不同的投资思路。这是医药板块独特的运行特征所决定的。前期，在医药板块持续落后大盘之时，板块中低价、小盘、题材股大行其道，大幅跑赢行业，甚至与大盘相比也毫不逊色，而绩优、政策受益股严重滞涨。因此，在基本药物目录出台的背景下，我们建议沿着以下投资思路进行操作：基本药物受益股——新医改确定受益股——一线滞涨股——二线绩优股——增发、重组、价格上涨等题材股——小盘、低价股。

　　目前，第一波的基本药物(基层医疗机构)受益股运作基本到位，稍事休息后，等待基本药物(扩展目录)受益股的到来；新医改确定受益股的行情则将在比较长期的过程中展开，可持续关注；而一线滞涨股中开始出现分化，部分股票短期涨幅已不小，可关注本次行情涨幅较小的一线股，如双鹤药业、天士力、康缘药业等；二线绩优股和流感相关股可在9月的行情中重点关注，如益佰制药、华东医药和华兰生物等。

　　本周维生素类原料药价格没有出现波动。整体而言我们认为，VE终端需求出现一定恢复，但价格继续上涨的空间不大，下半年基本能维持在高位；VB2价格受激烈竞争的影响，未来提价空间也有限；VA、VH产能仍然过剩，提价概率不高；VB5竞争也很激烈，短期内也难提价。