本期投资提示：

　　1、航空：维持看好评级。推荐中国国航(601111)和*ST上航(600591)。

　　原因和逻辑：未来2-3年，航空业处于良好的外部环境之中。(1)首先，需求进入上升通道，人均GDP超过3000美元之后，航空需求从生产驱动型向消费驱动型转变，短期因素(例如非典、地震、08年的经济危机等)不改变长期增长趋势；(2)其次，供给缓慢增长，B787、A380等机型的推迟交付将运力增长期拉长并推后，08年的巨幅亏损也削弱了航空公司大规模进行资本开支的能力；从08年7月以来，更多看到的是退租、出售飞机的公告，而没有看到新增的飞机订单，这将减少2012年之后的运力供给。(3)低利率、低通胀的外部环境将显著降低公司成本。08年底以来对航空公司的普遍性注资，增加了航空公司资本金，使财务费用有明显下降。全球经济缓慢复苏，低通胀的环境也将使原油价格处于60-70美元/桶的较为均衡的水平；(4)行业竞争格局在发生改变，适合中国航空公司的盈利模式逐步形成。东航、上航开始整合，国航增持国泰航空股权，地方民营航空公司有破产退出，行业的集中度越来越高，大航空公司的发展思路逐步清晰。

　　推荐次序是：国航、上航、东航、南航。中国国航是首选。由于上航将来可以1：1.3的比例换成东航的股权，可以作为投资东航的替代品，是第二选择。

　　未来应关注：国际油价的波动，国内油价的调整时间。

　　2、航运：维持中性评级。推荐中海集运(601866)、长航油运(600087)。

　　原因和逻辑：三个航运子行业的基本面均不足够支撑目前股价，运力过剩始终是最大的障碍，应选择需求确定性回升的行业。集装箱运输：出口复苏是确定的，但速度可能慢于预期。7月份运价上调有充足的运量支撑，但8月初提价并没有调到位，例如美洲航线，计划调整500美元/FEU，但实际上涨在200美元左右；欧洲航线的运价调整也有打折现象。广东浙江出口企业的开工率仍在持续上升，招工难重新出现；美国7月份的房屋销售情况仍然在明显环比回升；集运行业运力过剩最为明显，但船东限产保价决心很强，5%以上的运力已经退回租船公司，属无效运力。未来盈利的回升确定性高。

　　未来应关注：美国房屋销售及失业率数字；中国钢铁需求。

　　3、机场：维持看好评级。继续推荐国际航线复苏、受益于世博会、具有资产注入预期上海机场(600009)；估值吸引力较高，业绩稳定增长的厦门空港(600897)。

　　主要逻辑和理由：

　　(1)机场行业作为长期稳定增长的行业，中报披露后，行业利润增速复苏得到确认，三季度利润增速将进一步提升：三季度是航空需求旺季，08年奥运会的旅客量低基数效应显著出现，机场的国内旅客吞吐量加速增长(前四十家机场20%以上)；国际旅客增速和货邮吞吐量复苏；去年同期安保成本导致的利润低基数效应。(2)目前09年PE估值水平(除上海机场外)仅为20倍，估值相对大盘折价15%以上，估值相对大盘处于历史最低水平，建议积极配置。

　　公司方面推荐：(1)上海机场：国际航线复苏明显，7月份国际航线降幅从-14.5%收窄到3.5%，年内可能出现正增长；显著受益于2010年世博会，保守估计新增旅客吞吐量增速12%；资产注入最后日期临近，预期加强，目前集团的实际控制人已经由上海市政府调整为上海市国资委，产权关系的理顺有助于解决土地定价和注入方式等问题，加快重组进程。初步测算，虹桥一期、二期和货站等资产全部注入后每股净资产可以达到10-11元，PB下降到1.5倍，目前股价具有安全边际；预计09-11年EPS分别为0.37、0.50、0.58元，09、10年动态市盈率分别为39、29倍。(2)厦门空港：旅客吞吐量持续快速增长(7月22%)，货邮已经出现同比正增长，中报同比增长49%，预计全年增长23%，未来三年保持10-15%稳定增长，09-11年EPS分别为0.8，0.9，1.01元，目前09年PE估值19倍，在机场中估值最低，吸引力较强。

　　未来应关注：上海机场的资产注入进展。

　　4、铁路：维持看好评级，推荐铁龙物流(600125)、大秦铁路(601006)。

　　原因和逻辑：(1)随着下半年宏观经济的逐渐复苏，以货运为主业的大秦(8月份日均运量95万吨、环比略增、全年实现3.2亿吨概率很大)、铁龙(木材箱发送量已恢复至正常水平的80%、沙鲅线货运量有望接近设计能力)的业务量和全年业绩向上的弹性较大；(2)随着路网和场站建设的逐渐完善，铁路集装箱未来的发展空间巨大，铁龙物流的特种箱针对特殊货种、并结合线下物流开展延伸服务，盈利能力较高；(3)大秦可能的收购标的是太原局剩余资产和朔黄线股权、有望年内启动、增厚幅度20%左右，广深可能的收购标的是京广线湖南段、增厚幅度30%左右；(4)行业相对市场溢价水平较低，持续跑输大盘，存在补涨的可能性。

　　未来应关注：可能发生的提价和资产注入事件、业务量复苏。

　　5、公路：维持中性评级，推荐楚天高速(600035)和四川成渝(601107)。

　　主要逻辑和理由：(1)中西部省份受固定资产投资和内需(区域经济发展和小汽车销量劲增)的拉动、车流量较快增长的趋势下半年仍将持续，东部沿海地区受去年基数较低的影响7月份业务量降幅已明显收窄甚至与去年持平、10月份以后车流量同比增速将明显回升；(2)大股东纷纷面临资金压力和财务亏损、未来可能酝酿提价和资产注入，短期内可能发生的注入事件是四川成渝收购大股东优质资产成南、遂渝高速；(3)沪蓉高速年底贯通将给沿线路段、尤其是湖北、四川的断头路段带来车流量(尤其是货车流量)的超额增长；(4)行业09年PE15倍、市场溢价降至历史低点，存在补涨的可能性。

　　未来应关注：公路货车流量恢复增长、路网贯通和可能的资产注入。

　　6、港口行业：维持行业中性评级。推荐出口回暖趋势下的深赤湾(000022)，上港集团(600018)

　　(1)外围经济的回暖和上游家电家具、卫浴、日用品订单的回暖传导到港口发运量有2-3个月的时滞，使得港口集装箱吞吐量的复苏晚于预期，预计8月份复苏情况仍不明显。但是下半年随着美国房地产销量和价格的超预期、欧洲经济复苏，出口回暖是确定性趋势。(2)经过市场调整后，深赤湾2009年PE估值仅为20倍，估值较为合理。(3)散杂货港口超预期因素消失：进口铁矿石价格优势和对国产矿石的替代效应减弱，寻求实际需求支撑，预计下半年环比下降10%以上；7月沿海港口煤炭发运量仍然同比下降14%，复苏有待南方港口煤炭进口量下降。

　　未来应关注：9月份外贸回暖和集装箱吞吐量情况。

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