投资要点

　　事件：

　　旅游板块连续四个交易日涨幅超前，8.20－8.25四日累计涨幅为11.49%，超越大盘6.87个百分点。

　　点评：

　　重点公司的动态估值在十年均线以下：延续在下半年度行业投资策略中的观点，我们认为，目前重点旅游板块公司的动态估值在历史低位，从估值修复角度行业仍有投资机会。

　　根据我们对重点公司十年动态市盈率均值的计算，09年行业动态估值仍在十年均线以下；随全年业绩恢复，行业的安全边际日益明显。

　　国庆行情启动：自1999年起实施“十一大黄金周”以来，我们看到2002－2008年国庆行情“前高后低”的特征非常明确。今年国庆在“六十周年大庆”的背景下，对于旅游类板块，市场情绪可能更加乐观。可以看到近期，北京旅游、首旅股份、中青旅(20日停牌)等北京区域的旅游股涨幅大幅超越行业平均；北京旅游更是在大市动荡的背景下，连续两日封涨停。

　　建仓时机：8月底9月初。我们认为，把握“十一大假”的最佳建仓时机就是8月底到9月初这段时间，随利好兑现，游资获利离场的可能性较大，靠近大假或大假之后，反而难以取得超额收益。

　　投资组合建议：下半年投资组合我们依然推荐业绩稳定增长、估值有明显安全边际的个股：中青旅、金陵饭店、首旅股份。激进的投资者可以关注北京旅游、国旅联合等估值高但具备炒作题材的旅游股。

　　重点公司盈利预测与投资评级：