本周在沪深300下跌4.21%的背景下，券商行业跌幅超越指数，下跌11.27%，其中中信证券下跌11.61%，弱于行业与大盘。参股券商下跌9.82%，低于指数。

　　本周日均股票基金成交额为1988亿元、环比下降10.9%；日均换手率1.84%、较上周大幅下降0.15个百分点；期末流通市值为10.25万亿元、较上周下降3%，换手率与流通市值的下降均为本周交易额下降的主要因素；上周新增A股开户数达48.3万户，环比快速下降27%。。.今年以来，日均股票基金成交额为2156亿元，同比增长53.8%；日均换手率为2.68%。

　　本周4家中小板公司完成IPO发行，募集资金合计9.6亿元，此外另有3家公司进入IPO发行程序。金地集团完成定向增发，募集资金42.4亿元。在发行审批方面，本周过会中国北车等4家IPO项目、4家增发项目以及等2家配股项目。本周有09广汇债等3家公司债发行，共募集资金90亿元，海通证券及中信证券分别完成发行金额10亿元与26.7亿元。

　　今年以来，股票公开发行额为798亿元，为去年全年的47.4%；企业债发行额3103亿元、同比增长80.2%。

　　近期券商股走势不佳，主要是市场趋势发生了逆转。作为高β行业，市场趋势的逆转意味着经纪交易额萎缩和自营投资收益率下降，这也成为市场抛售券商股的理由。但我们判断，支撑市场向好的流动性并未逆转、支撑行业业绩向好的因素也未逆转，全年日均成交额在2000亿元以上应没有悬念。经过这一段的大幅下跌，行业的估值风险也基本释放；目前券商股、尤其是大券商的估值安全边际已高，一旦市场趋势修复，券商股仍将恢复弹性。因而，我们继续维持对证券行业的增持评级。

　　我们依然看好大券商的投资价值，继续推荐广发三宝、中信以及海通。

　　尤其需要指出的是，在广发借壳上市成功的前提下，广发三宝估值大幅提升的预期将日益明确。

　　参股券商组合依然为锦龙股份、桂东电力、宏图高科。前者持股的东莞证券对交易额的弹性十足；后两者的投资价值则取决于国海证券和华泰证券上市预期的明确。