国庆阅兵盛典提供短线契机 集团整合预期明确中线路径

　　本报记者 沈明

　　伴随着大盘的止跌回升，航天军工板块成为最大的投资亮点，昨日板块指数整体上涨5.78%，中国嘉陵、火箭股份、航天通信、中航光电、航天长峰、新华光、中兵光电等18只个股收于涨停。

　　近期，“军工逢九必涨”的神秘定律引人注目，对比2000年到2008年9年间航天军工板块与上证指数的9月行情，我们可以发现只有2001年、2002年和2008年这三年板块指数涨幅弱于同期大盘，其余6年均是赢家，尤其是在2005年到2007年间的9月板块平均涨幅更达同期大盘的8倍。目前，还有5个交易日，8月行情即将结束，大盘又刚刚经历了达20%的深度洗礼。可以说，昨日航天军工的整体奋进令场内投资者眼前一亮，这是否是在为“九月必涨”做前期铺垫呢？

　　国庆阅兵盛典提供短线契机

　　期待已久的60周年国庆大典离我们越来越近，阅兵仪式作为国庆盛典的重要内容，备受海内外关注。阅兵式上将重点展示中国特色武装力量体系建设的成果，展示大量国产现役主战装备，使军工行业的关注度空前提高。

　　近年来我国军工行业信息化进程不断加快，武器装备升级带动军工行业收入增长，盈利能力持续增长。近10年来十大军工集团快速发展，2008年有4家军工集团的经营规模超过千亿元。按照产业发展趋势，我国的军工行业正在进入与资本市场相互依赖、共求发展的新时期。同时在国防资产证券化的趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快，这将使军工上市公司的资产规模有盈利水平呈现跳跃式增长。因此军工行业上市公司同样具备了潜在的巨大投资价值。

　　结合一段时间以来军工领域的大事件，比如大飞机项目重新启动、中国军队索马里护航、国产新支线ARJ21-700飞机长途首飞成功、中俄联合军演、中央7月2日对军工集团贺信所提的要求，都为中国军工在2009年秋季的“亮剑”埋下伏笔。同时，9月的火星探测之旅、10月国庆规模空前的大阅兵，航天军工产业“向国庆献礼”将集中展示60年来军工装备最新成就。国庆前后国家对国防建设、军工发展的宣传将进入高潮，酝酿已久的军工改革政策或将应时而出。

　　集团整合预期明确中线路径

　　航天军工是抗周期性行业，具有较好的稳定成长性。在过去十年中，国内军费增长的幅度稳定保持在10%-20%之间，而2009年的国防费用进一步增加，使军工产业的整体经营环境优于其它行业。

　　在国内产业结构调整、资产整合的大背景下，十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位，军工产业作为装备制造业先进技术的核心，产业振兴规划与央企整合政策的叠加，将使军工产业在2009年的整合力度超乎市场预期。

　　2009年恰逢军工总公司改组为集团公司十周年，也是国防工业转型的关键年份。两年前出台的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，明确了充分利用资本市场推动产业发展，加大重组整合力度。由工业和信息化部统筹国防工业管理已近两年，国防工业体系的改革方案的酝酿已近成熟，一航与二航的合并标志着军工突破性变革呼之欲出。年初政府发表《2008年中国的国防》白皮书、国防科技工业工作会议将“推进军民融合、积极应对金融危机挑战，保增长，保发展，保稳定”定格为2009年军工变革的主旋律，使我们对军工产业整合图强的预期更为明朗。

　　目前军工行业正处于快速发展的关键阶段，各大集团都树立了明确的发展目标。中国航空工业集团公司成立后提出，今后9年集团经济规模将以每年高于20%的速度递增，到2017年跃上一万亿元的台阶；中国航天科技集团提出到2010年实现总资产、总收入两个1000亿，年人均产值200万元，初步建成国际一流的宇航公司；中国航天科工集团提出到2010年营业收入达到700亿元，实现翻一番，总资产达到1100亿元。

　　四大集团提前布局收获在望

　　目前，各大军工集团上市公司粗略统计约60余家，该如何发掘其中潜在机会呢？银河证券认为，投资者不妨从整合意图较为想象空间的中航工业、兵器工业和航天科工、航天科技等四大集团入手。

　　首先，中航工业整合目标最明确。2008年底新的中航工业集团成立后，相继组建了十大业务板块，提出了“两融、三新、五化、万亿”的发展战略，集团下辖近200家子公司(分公司)、有20多家上市公司，明确了3年子公司整体上市，5年集团整体上市的目标。

　　在上市公司的选择方面，可主要关注四点：一是大股东和实际控制人实力雄厚，有大量未上市优质资产，关联交易较多的上市公司；二是上市公司和大股东未来融资需求大的公司。这些公司需要做大股本，同时不断注入资产以保持控股比例；三是行业发展前景好，未来成长空间较大的行业和公司。如果行业和公司发展前景持续看好，股东可以在注入资产后实现较好的市场收益；四是大股东目前控股比例较低，未来可能通过定向增发等方式提高控股比例的公司。

　　其次，航天科工资产注入或将突破。航天科工集团由航天工业总公司分拆成立，是我国航天领域两大公司之一，集团下属上市公司有6家，涉及专用设备、电子器件、通信产品以及部分优质民品资产。其中生产税控防伪系统的航天信息经营业绩最好，预计公司未来在民品领域仍有较大发展。航天电器和航天晨光的经营业绩处于中等水平，未来仍有发展潜力，航天长峰和航天科技目前经营态势不好，未来不排除重组的可能。

　　再次，航天科技稳步推进，关注卫星领域。中国航天科技集团公司的前身是1956年10月成立的国防部第五研究院，1999年，经国务院批准，由航天工业总公司分拆而成立。50多年来公司研制的长征系列运载火箭进行了近百次发射，将近百颗卫星送入太空，“神舟五号”、“神舟六号”和“神舟七号”飞船的成功发射和回收，使中国成为继美，俄之后第三个掌握载人航天技术的国家。2005年以来，航天科技集团在资本市场的运作一直在稳步推进。中国卫星和火箭股份的资产整合工作较为顺畅，未来可能成为集团卫星资产和电子器件资产运作平台。

　　最后，兵器工业优质资产率先上市。中国兵器工业集团公司是中国重要的武器装备制造集团，向根据兵工集团的产业定位，重型车辆与装备、特种化工和光电材料与器件是其未来发展的三大支柱产业。兵器工业集团拥有10上市公司，涉及汽车、机械、军工、化工等行业。近两年兵器集团对其下属经营性资产的资本运作明显加快。集团下属资产规模庞大，涉及众多领域，根据集团的整体运作思路，成长性好、盈利能力强的优质资产将率先进入上市公司。集团光电局下属的光电类资产信息化程度高、盈利能力高、持续成长能力强。是集团的优质资产，可能成为集团资本运作的重要领域。此外，重型车辆等也有可能进行资产整合。上市公司中，光电局下属的新华光和中兵光电的资产注入大幅提升了上市公司的投资价值，未来仍有持续整合的预期。

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