中原证券 马嶔琦

　　8月18日，卫生部、国家发展改革委、工业和信息化部、监察部、财政部、人力资源社会保障部、商务部、食品药品监管局、中医药局制定了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，经国务院深化医药卫生体制改革领导小组同意后下发，这标志着我国正式启动国家基本药物制度建设工作，我国医改又向前迈出了一大步。

　　完善市场化机制，提高行业集中度

　　中金公司认为，此次目录出台完善了市场机制，强调市场化，淡化行政干预色彩。明确了通过市场机制加速优胜劣汰，促进产业整合的动机，对医药产业未来的发展有积极作用。虽然出台时间较预期有所延长，政策力度相应有所减弱，但这反映了基本药物制度作为医改系统性工程的一部分，在具体实施过程中，还有相当多的利益需要协调。

　　瑞银也认为此次发布目录反映出政府推进医改的决心。这将有助于消除市场对政府是否会按照承诺加大医药卫生体制投入的担忧。今年政府极有可能推出“公立医院改革试点”并公布规模更大的基本药物目录等其他政策。

　　目录出台对药品价格的影响情况来看，中信证券预计国家零售指导价将会下降20-25%(基本药物司司长的说法，15%的零差率+10%官方降价)。对行业的影响也分有利和不利两个层面。有利影响：价格在核定成本技术上，保证企业合理盈利；国家鼓励生产的品种价格会上升；统一招标节约企业部分费用；促进基本药物生产企业产品销量大幅上升、对大型企业是利好；减少地方保护影响。不利影响：各省招标、配送造成各地药品价格不一致，导致药品价格不断下降；化学药的优质优价、中成药的单独定价预期取消；产品价格下降影响盈利能力。

　　广发证券、民族证券、中金公司、申银万国等多家机构都认为在目录公布后行业集中度将有所提高。行业强者恒强优胜劣汰的局面将出现，并购整合将会成为未来5年的一个新浪潮，市场集中度将进一步提高，我国制药企业有望出现大市值的公司，高门槛、高质量、鼓励创新将成为未来中国制药企业的发展方向。区域性大型普药企业、医药流通也将走向集中，其中龙头企业受益最大。

　　化学药影响较小，中药及独家产品受益最大

　　多数券商都认为中药、独家及排他性产品受益“国家基本药物目录”最为明显。

　　申银万国认为基层版目录以普药为主，制药企业总体受惠较为有限，独家品种显著受益，企业利润率可能提升并带动行业集中。307种药品以价格较低的普药为主，普药经过多年竞争价格下降已经较为有限；13家企业19种独家品种以中药为主，品种稀少、价格合理，降幅也会非常有限，会极大受益于销量扩容。对排他性独家影响排序是金陵药业、千金药业、美罗药业、云南白药、广州药业、马应龙、三九医药，非排他性独家影响排序是天士力、康美药业、中恒药业、中新药业。

　　瑞银预计政府将降低基本药物价格，但降价幅度有多大目前尚不能确定。基本药物目录对西药厂商的影响较小，拥有独家品种的中药厂商将成为主要受益者。原因包括：1、被基本药物目录收录将大幅提高销量；2、拥有独家品种的中药厂商在竞争和定价领域相对于西药厂商通常有一定的优势。

　　中信证券认为中药企业拥有独家产品、对收入和毛利贡献大或者医院渠道占比不大的企业，相对受益明显，如云南白药、千金药业、三九医药、中新医药、金陵医药、马应龙、广州药业、中恒集团、天士力等。化学和生物药部分：进入基本药物目录较多以及几乎独家或市场份额较大的企业，如华北制药、白云山、双鹤药业等；生产原料药的企业，如华北制药、天药股份等；天坛生物的免疫疫苗等。

　　中金公司认为从获益的情况分析，大型商业公司无疑可以借助基本药物制度取得市场整合机遇，建议关注国药股份、一致药业以及地方性龙头企业。对于工业企业，建议优先关注独占性产品进入目录的企业，如云南白药、天士力、千金药业、马应龙、金陵药业，其次是多品种进入目录的企业如三九医药、中新药业、同仁堂、同仁堂科技、白云山、广州药业等。由于政策执行力度减弱和执行时间跨度延长，对经营的推动可能难以在短期内充分体现。

　　行业观点及投资策略

　　海通证券和国信证券都认为未来几年将是医药行业在医改大背景下的黄金发展年。如果按基本药物占药品市场30%份额来计算，基本药物的市场容量在1000亿以上，2010-2011年将是基本药物销量爆发式增长的黄金期。

　　兴业证券认为，在牛市氛围下，医药板块总体投资机会不大，近期市场调整加大，医药板块的防御性逐步被市场所关注，如果市场趋势确定向下，投资时钟就走向医药的“白银时期”。建议“标配”医药板块，并跟随市场变化逐步调高到“超配”。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。