8月17日，中国钢铁工业协会发布信息称，以宝钢为代表的中国钢铁企业与FMG公司对2009年度中国钢铁企业进口铁矿石价格达成双方都能接受的谈判结果。FMG公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格，即粉矿干基离岸价每吨度94美分，块矿干基离岸价每吨度100美分。

　　评论：

　　与FMG签订的长协价格低于之前力拓与新日铁达成的长协价格

　　FMG公司粉矿干基离岸价每吨度94美分，块矿干基离岸价每吨度100美分，与去年的长协价相比分别下降了35.02%，块矿价格下降了50.42%，该降价幅度高于之前力拓于新日铁达成的降价幅度。按63%品味计算，FMG粉矿比力拓粉矿便宜3美分/干吨度合1.89美元/吨，FMG块矿比力拓块矿便宜12美分/干吨度合7.56美元/吨。

　　与FMG签订的长协价格为打破3家垄断局面，迈出可喜一步

　　澳大利亚FMG公司投产于2007年，是目前澳大利亚第三大矿石生产商，在西澳皮尔巴拉地区拥有3.8万平方公里的勘探权，并已探明24亿吨铁矿资源量，目前FMG公司正投资40亿澳元开发这一铁矿。FMG公司2008年铁矿石产量为1480万吨；2009年1-6月份生产1543万吨，其中销往中国1414万吨，占总产量的91.6%。FMG公司预计2010年铁矿石产量将达1亿吨，90%以上供往中国。2008年与中国33家企业签订了供货合同，最大的合同是与宝钢和唐钢签订的，未来10年每年将向宝钢供应2000万吨，而与唐钢签订了总量1.45亿吨的供应合同，每年的供应量从250万吨逐步增加到2000万吨。目前，华菱集团拥有其17.4%的股份。我国与澳大利亚FMG的谈判结果将成为今年铁矿石后续谈判的转折点，意义重大。虽然目前FMG公司的产量还不大，但作为一家新兴的铁矿石生产商，未来发展可期。而且，FMG公司的产品90%以上供应给中国，拓宽了我国铁矿石的进口渠道。为打破3家矿业垄断的局面，迈出可喜的一步。

　　该降幅虽然还不具备代表性，但长协矿石成本区间基本锁定

　　从协议内容来看，执行时间从7月1日开始到12月31日结束，半年为中国钢铁企业提供2000万吨左右的铁矿石。该合同打破了之前一直执行的从当年4月1开始到次年3月31日结束的结算模式，时间跨度由一年期改为半年期。但是由于2000万吨只能够满足1250万吨左右的粗钢生产规模，即使把FMG目前5000万吨的产能全部供给中国，也只占到我国每年进口铁矿石总量的10%左右。因此，虽然我们与FMG的谈判取得一定得成果，但这并不代表其他3家，中国钢铁协会仍不接受以力拓为代表的3家公司的价格，与FMG达成的铁矿石价格协议能否最终成为与其它三大矿山价格的基准还不能确定，中方与力拓的谈判仍将继续，但这应该是2009年铁矿石谈判所能获得降幅的一个上限，长协矿石成本区间基本锁定。

　　铁矿石现货价格已经高于长协价格，高长协比例的钢铁企业受益较大

　　8月14日澳大利亚到北仑的海运价格为12美元/吨，因此综合测算94美分/干吨度、63.5%品味的澳大利亚进口矿石到岸含税价格在618.75元/吨左右。而同期国内铁矿石现货平均价格为776元/吨，比进口长协矿高出157元/吨合25%，而进口的63.5%的印度矿石价格位870元/吨，比进口长协矿高出252元/吨合40%。随着我国钢铁产量的增加以及国际钢铁产能利用率的恢复，未来铁矿石价格下跌的空间有限，因此，国内高长协比例的企业受益较大。

　　钢铁价格高位回调，趋势仍然看涨

　　钢铁价格在7月底连日快速上涨后，近日快速回调，其中长材跌幅在10%以上，热轧、冷轧跌幅也分别在7%、4%左右。3季度进入经济整固期，价格有向理性回归的预期。根据宏观预测，9月份后，房地产新增投资将逐步加速，投资增速将比6月和7月保持增长态势，政府引导的各种大型项目将全线启动，基建对钢铁需求更加旺盛，固定资产投资增速仍然保持高位，制造业也将逐渐回暖，因此钢铁行业持续向好的基础将更加稳定，整体钢价有望继续看涨。

　　继续维持“推荐”评级

　　从8月4日开始，上证综合指数下跌了17%，钢铁板块下跌了24.54%。经过此番大幅调整后，目前钢铁行业上市公司总市值才7821亿，只相当于顶峰时期宝钢市值的两倍。根据我们的测算，按目前3季度平均盈利水平测算，2010年上市钢铁企业盈利在720亿元左右，钢铁板块动态PE10倍不到，估值明显偏低。因此，我们认为目前钢铁板块的调整仍然是买入钢铁股的最好时机。我们继续维持行业“推荐”评级，在大盘见底反弹后，钢铁板块将获得超越大盘的收益。投资上，吨钢市值小、业绩弹性大、绝对涨幅小、长协比例高的公司值得重点关注。武钢股份、鞍钢股份、唐钢系、八一钢铁、酒钢宏兴、宝钢股份、韶钢松山、安阳钢铁、济南钢铁、马钢股份等值得重点关注。