正如我们上一篇报告所预测，产焦大省山西、河北焦化协会日前纷纷上调了8月份焦炭指导价格。河北焦化协会将8月份焦炭指导价格上调150至200元/吨，调价后二级焦出厂价1850元/吨；一级焦出厂价1900元/吨；煤焦油8月指导价暂定2300元/吨，粗苯指导价3900元/吨。山西焦化协会将8月份焦炭指导价定为1880元/吨，比7月份的1710元/吨上涨170元；同时，将限产幅度从上月的50%下调到30%。比照6月和7月的提价幅度看，此次提价幅度较市场预期高。我们认为主要是两方面原因造成，一方面是8月份钢材特别是螺纹钢价格大幅上涨、钢铁产量迅速上升导致的需求提升；另一方面是由于山西煤矿整合造成焦煤产量增加短期无望，从而使得焦煤供应紧张、价格呈现上升态势，近来部分地区已经出现了100-200元/吨的涨幅，这造成焦炭企业成本压力增大。需求拉动和成本推动的双向因素使得8月的焦炭调价幅度较过去两月大。

　　在钢铁行业景气恢复的预期下，焦炭价格的如期上调有利于焦炭企业的盈利提升，我们维持对焦炭股作为趋势投资品种的增持评级，继续从业绩弹性、煤焦一体、化产品延伸和市场认同角度推荐云维股份、安泰集团、山西焦化、国际实业等焦炭类上市公司。

　　另外，由于焦煤产量短期难以释放，我们预计焦煤价格将出现需求拉动的上涨，建议增持冶金煤类、特别是煤焦一体公司。推荐关注未来产能大幅增长的西山煤电与具有整体上市预期的国阳新能。西山煤电日前公告投资10亿参与首钢420万吨/年焦炭项目，该项目年底即可投产，按目前价格预期将贡献利润近2亿元，从而使西山煤电煤焦产业更为完善。国阳新能每股盈余公积与未分配利润之和高达4元，而且公司通过整体上市解决关联交易预期明确，公司存在高送转动力。

　　风险提示：钢铁产量与价格的回落可能造成焦炭价格上行压力；焦煤价格的提升可能造成焦炭企业成本压力；市场系统性风险的集中释放对股价上行可能造成压力。

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