铁路投资增长步伐仍显著快于其他基建领域

　　我们重申对铁路基建行业的积极看法，因为我们预计，要实现2010年全国铁路里程增至11万公里的目标，未来3年里铁路基建规模将迅速扩大，这支撑了我们对中国中铁/中铁建2009-2012年盈利年均复合增长24%/21%的预测。铁路投资增长速度仍显著快于其他基建投资，1-6月份铁路基建固定资产投资同比增长了155%，而同期公路和水路基建投资增幅分别为49%和12%。

　　看好周期性业务比重较大的企业：强力买入中国中铁，将中铁建剔出强力买入名单

　　我们将中国中铁(H/A)的评级上调至买入，并加入我们的强力买入名单；我们将中铁建(H)剔出我们的强力买入名单，但维持买入评级。尽管估值相近，但我们认为有两点原因可能使中国中铁(H/A)的表现领先：(1)周期性较强业务的比重较高：房地产开发和采矿；(2)鉴于08年下半年基数较低，09年下半年盈利复苏可能更为强劲。

　　此外，我们认为中铁建(A)和中国中铁(A)相对于大市(沪深300指数)来讲均具有吸引力——这两只股票2010年预期市盈率平均折让23%，但盈利增长潜力高于市场水平。

　　中交建：上调评级至中性；个位数盈利增长已计入股价

　　我们认为，尽管中交建未来的盈利增长可能放缓，但是中国出口的企稳、政府开支以及业务的多元化应为其估值提供支撑。在我们看来，中交建的估值已经充分计入了公司通过稳定的水路投资和业务多元化(即重型海上设备)来保持盈利个位数增长的潜力。我们认为，与中国中铁和中铁建相比，中交建盈利增长较为缓慢而估值与前两者相近，这将阻碍其股价表现，因此我们认为中交建未来的表现将继续落后于同行企业。

　　鉴于宏观经济状况改善以及基建投资增长，我们将这些股票基于市净率(原先基于PEG估值)的12个月目标价格上调了15%-122%，对2009-2011年盈利预测的最高上调幅度达到37%。

　　风险：原材料成本和持续的政府支持

　　(1)原材料价格风险以及获得铁道部对原材料成本补贴方面的执行风险。(2)政府继续为基建投资提供资金支持。(3)在政局较不稳定国家的项目面临经营风险。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。