研究结论

　　上周，国内焦煤价格局部地区有所上涨，动力煤、无烟煤价格小幅回落，中国6月份煤炭进口创历史新高，国际煤价小幅反弹。

　　受钢价继续上涨拉动，上周国内焦煤供求总体偏紧，但焦煤价格未呈现普涨格局，局部地区有所上涨。从山西看，山西东部地区焦煤价格上涨较为明显，幅度在20-50元/吨，山西中部和北部焦煤价格则总体保持平稳。其中，太原古交2号焦煤车板含税价格为1200元/吨，与前周持平，较西山煤电目前销售价格高出100元/吨以上。预计随着本周钢价继续上涨，相关焦煤公司的提价值得期待，受益公司主要有西山煤电等焦煤公司。

　　受山西产能继续释放影响，动力煤价格上周小幅回落。其中，山西东部地区动力煤价格普遍下跌15元/吨左右，跌幅较前期有所加大，山西中部和北部地区动力煤价格普遍下跌5-15元/吨，跌幅较前期有所缩小。与此同时，煤炭库存呈现高位回落态势，7月27日，秦皇岛港煤炭库存为576万吨，较7月20日下降55万吨，降幅为8.7%。未来一段时期，预计在库存持续下降的支撑下，动力煤价格有望企稳。

　　受下游景气持续偏弱影响，上周无烟煤价格继续小幅回落，其中，阳泉洗中块价格为970元/吨，较前周下跌30元/吨，跌幅为3%，晋城地区无烟煤价格走势平稳，其他地区普遍下跌20-30元/吨左右。喷吹煤价格则与前周持平，预计在钢价以及焦炭价格继续上涨的带动下，喷吹煤价格有望呈现补涨态势。

　　中国6月份煤炭进口创下历史新高1607万吨，同比增加1314万吨，增长450%，当月出口132万吨，单月净进口为1475万吨，也创下历史最高记录。中国煤炭进口的大幅增长超出我们原来的预期，也很好地解释了在发电量回升带动煤炭需求增长的情况下，国内煤炭海运费却始终处于近几年低位的原因。中国进口的大幅增加对国际煤价形成较强支撑，是近期国际煤价反弹的重要原因。7月24日，澳大利亚动力煤现货价为78美元/吨，较7月17日上涨1.8美元，涨幅为2.4%。

　　虽然随着前期被低估的兖州煤业、上海能源、中国神华等公司的补涨，平均28.2倍的2009年动态市盈率使得煤炭股整体估值优势有所弱化，但我们认为，未来通胀预期以及经济持续好转预期将继续推动煤炭股整体估值的提升，其中，建议关注具有相对估值优势的兰花科创、潞安环能、中国神华以及成长性突出的西山煤电、国投新集。

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