主要观点：

　　投资选择：预计7月销量将再超市场预期，轿车整车及零部件公司中报值得期待，轿车股中我们仍依次看好上海汽车、一汽轿车；零部件主推福耀玻璃、华域汽车。从估值水平看，这4家公司09年PE在20倍左右，仍低于市场平均水平(具体请参见下表)。重卡中我们仍继续推荐潍柴、福田；客车中我们推荐宇通。

　　预计7月轿车销量将再超预期，增速将再创新高。据乘联会统计数据，7月前4周前25家轿车企业累计销量约为44.7万辆，与同期相比，去年7月1-27日销量为23.67万辆，在比今年7月多3个工作日前提下，今年7月前4周销量仍同比增长89%；环比数据看，6月1-26日日均销量为2.48万辆，7月1-24日日均销量已经与6月持平(而6月销量创了历史新高，作为惯常淡季的7月而言，与6月比较其实并不具可比性)，说明需求仍继续向好，且7月的第3、第4周需求回升非常明显(第3周、第4周销量分别为12.4万辆和14.9万辆)，按此推导，我们预计本月轿车销量约58万辆左右，环比下降10%以内，同比增长60%以上，预计增速将再创今年新高，我们暂维持轿车销量全年25%的预测(需要说明：不排除后期我们还将上调增速的可能)。

　　若7月销量增速创新高，市场又开始担心是否又到了顶部？我们回过头看看今年上半年轿车月度销量情况，从4月开始，市场就开始担心是否4月是历史高点，但5、6月销量均好于市场预期，现在我们看到7月增速很可能又超市场预期，为什么会出现这种一次次超预期的现象？我们认为关键问题还是：导致此轮轿车需求超预期仍是刚性需求释放所致(政策因素是次要因素)，且主要来自于二、三线城市，随着经济的逐步复苏，一线城市轿车需求也开始复苏，而这种刚性需求释放短期内并不会消失，按此推断，我们初步判断，在正常的销售旺季4季度来临之际，仍存在单月销量再挑战年度新高的可能。

　　下半年产品结构上移趋势确定。我们在中期策略报告中已经提出：行业从底部复苏时：先中低排量车型，后中高排量车型；从高点回落顺序：先中高排量车型，后中低排量车型；时间间隔约6个月；由此我们推断，下半年中高排量车型比重将逐渐提高，下半年可见产品结构上移，而从5、6月分排量轿车销量看，产品结构上移趋势已经显现，6月1.6L-2.0L、2.0L-2.5L及2.5L-3.0L销量分别同比增长12.8%、39.1%和20.5%。在需求仍向好的前提下，产品结构上移，我们判断下半年轿车行业盈利能力将好于上半年，相应部分主流公司下半年盈利环比上升将非常明显。

　　轿车及轿车零部件公司中报值得期待，且我们认为部分主流公司2季度并不是全年单季盈利高点。在前期汽车中报前瞻报告中，我们已经上调了部分公司全年业绩，由于上半年销量超出预期，部分轿车及零部件公司业绩仍存在超预期的可能。由于2季度轿车销量好于市场预期，存在部分企业2季度是其全年盈利高点的可能，但对于下半年有新车推出，且车型以中高排量为主的企业而言，我们判断2季度并不是其全年盈利高点，3、4季度这些企业盈利仍存在超出2季度的可能。

　　7月29日发改委下调油价，形成短期利好；我们认为若不发生恶性通胀，即油价上涨并未超预期，下半年轿车需求并不会受油价影响较大。

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