投资要点

　　证券业半年报业绩或会超出市场预期，证券公司半年报披露已经拉开序幕，将上演业绩超出市场预期的过程。我们预计上半年全行业106家券商有望实现净利润440亿元以上，至少同比增长约37.5%，而去年中期净利润占全年的66.5%，根据我们2009全年日均股票、基金交易额1771亿元的保守假设，2009年证券业业绩有望同比增长约80%以上。

　　下半年券商收入具有新亮点，经纪业务是上半年券商业绩增长的主要动力，我们预计一季度后经纪业务收入比重甚至有所上升。下半年券商营业收入将有更多的收入来源：一是上半年券商平均自营规模相对较小，预计5月份之后券商整体自营规模有所增长，有望使下半年自营业务收入增幅上升；二是5月份以来定向增发项目数量增长较快，且目前IPO已开闸，创业板即将推出，以及企业债发行规模持续攀升等，将带动券商投行业务大幅度增长；三是新发行的基金和券商集合资产管理计划已经超过2008年全年，资产管理规模的提升使该项业务收入也将在下半年发力。

　　综合各项因素，我们认为业绩良好、具有配股投资机遇的东北证券值得持续关注；其次是中报业绩有望好于预期的海通、国元和中信证券；券商影子股中建议重点关注吉林敖东，广发证券上市对其市值提升空间在37%以上。　

　　(长江证券 刘俊)

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