国内造纸行业呈现出逐季逐月好转的态势。自2009年2月份起我国纸及纸板总产量连续四个月实现了环比增长,显示着下游需求的逐渐恢复。
2009年1-5月国内纸及纸板累计生产3446.9万吨,同比+3.0%,5月份单月产量798.5万吨,同比+7.7%,环比+5.5%,行业景气度继续回升。
进出口方面,1-5月累计进口纸浆562万吨,同比+34%;进口废纸1111万吨,同比+7%;进口纸及纸板120万吨,同比-22%,出口纸及纸板129万吨,同比-25%。从单月数据看,5月份进口纸浆同比+63%,环比+11%;进口废纸同比+8%,而环比-11%;进口纸及纸板同比-17%,环比+4%;出口纸及纸板同比+4%,环比基本维持不变。
09年1-5月行业累计完成固定资产投资366.8亿元,同比增速为18.3%,较全国同期32.9%的平均水平低14.6个百分点,较08年同期的32.6%也大为减缓,一定程度上有助于行业的复苏。尽管随着行业景气度的回升,固投增速有加快迹象,但继续施工建设的多属于上游制浆生产线,我们预计2009年造纸行业固定资产投资增速将在10%左右。
国际市场浆价经过3个季度的大幅下跌,终于在5月初呈现见底迹象,6月份开始反弹。截至6月30日,中国市场上进口的阔叶浆价格报在464美元/吨,较年初上涨了5.8%,较今年以来的低点已有19.3%的涨幅。废纸的涨价趋势更为明显,8号废纸从年初至今上涨了29%,美废11#涨价幅度达46%。原料价格上涨有助于推动纸品提价。
产成品价格方面,见底信号已相当明确。我们认为产品价格在“去库存、去产能”逐渐完成之后,下半年有望改善上半年企业盈利能力低于销售量增长的状况。我们判断下半年无论原材料还是产成品都已陆续上涨为主基调,且企业盈利状况改善程度将高于原材料价格变化的程度。
在投资建议方面,本轮补涨行情已经启动,虽然定性为补涨行情,但也不可能在几天内结束。我们认为其行情补涨幅度应在30%左右,或时间上持续整个7月份。个股方面可重点关注太阳纸业、博汇纸业、华泰股份、岳阳纸业、晨鸣纸业、景兴纸业、银鸽投资等。另外对有资产重组传闻的美利纸业、福建南纸也给予积极关注。