事项

　　根据完善后的成品油价格形成机制，结合近一段时间国际市场油价变化情况，决定提高成品油价格。国家发改委决定自2009年6月30日零时起适当调高国内成品油油价，即在现行价格的基础上，汽、柴油每吨上调600元。

　　主要观点

　　我们在09年下半年石化行业策略报告中对炼油板块的总结判断中写到：“未来成品油价格调整的时机基本上会按照22个工作日移动平均价格变化超4%这一时点来调整，而对调价得尺度把握，特别是在油价上行的过程中我们认为政府将考虑到经济增长因素和社会承受能力，适当的减小调整的幅度。”

　　成品油调价如期

　　国家发改委决定自2009年6月30日零时起适当调高国内成品油油价，即在现行价格的基础上，汽、柴油每吨上调600元。从时间上来看，从前一次6月1日成品油调价到本次6月30日调价，调整时机基本按照22个工作日的时间点把握，基本符合预期。

　　调价尺度略低于当前油价

　　从调整尺度上看，以汽油为例，上调600元/吨对应的原油成本比上次调价高出10个美元左右，计算下来，当前的成品油价格对应的原油成本为60美元左右，而26日三地加权平均价格为68.46美元/桶，按照此次政府调价的原油成本来看依旧略低于当前原油价格。

　　整体利好石化行业在

　　09年下半年策略报告中，我们认为“政府在参考国际原油价格变化的同时，主要还是将国内进口原油价格作为成品油定价的基准。参照国内实际进口原油价格调整成品油价格能够真正反映国内企业的实际炼油成本，并给予适当的合理利润。”

　　参考国内原油进口价格，考虑到国内石化企业(如中石化)所用进口原油成本为6周以前的库存价格，我们认为本次调价的力度基本到位，整体利好石化行业。

　　投资策略：看好石化上游资源型企业

　　成品油价格机制理顺后，炼油板块政策性亏损的局面得以扭转，炼油合理利润的肯定使得炼油板块不再是投资预期的热点，未来行业的看点主要集中在对原油价格的预期之上。从长期来看，油价将在70-90美元运行，相比较而前，原油均价的上移对于上游业务比重较大的中国石油(601857)业绩提升的空间更加明显，维持“强烈推荐”的投资评级。

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