上半年，中国因素主导有色金属价格走强。上半年全球金属价格呈高速增长的态势，主要是由于：1）中国经济在政府强力救市措施的刺激下率先出现反转；2）针对于行业的补贴政策推动下游需求的恢复；3）不断增加的国家金属储备量提供额外的需求。

　　下半年，通胀预期推动金属价格上行。经济陷入困境，扩张性货币政策成政府救生良方。大量的货币供给将导致流动性过剩，形成资产价格泡沫，通胀压力呈现。在经济好转之前，拯救经济与降低通胀之间的博弈选择，前者是更优策略。而美国和欧元地区CPI指数连续四个月环比上升，通胀预期明显，促使金属价格上行。

　　行业景气度回升值得期待。一季度景气指数回升和下游需求增速恢复显示行业景气度有所提高，虽有产能释放和库存压力，但随着经济的好转，需求的扩大，行业景气回升值得期待。由于全球经济进入上升通道需要时间；下游产业需求完全释放需要时间；去库存化需要时间，预计有色金属行业真正复苏或在下半年后期。

　　复苏和通胀“普惠制”下，坚持复苏和政策主线。

　　1）复苏主线：经营稳健，盈利能力恢复较快的个股。重点关注具有资源成本优势，产业链整合完善的公司，以及行业容量小，具有相对垄断地位的龙头公司。

　　2）政策主线：根据产业调整和振兴规划，到2011年将形成3-5个综合性企业集团，重点关注具有重组预期的公司。

　　维持行业“优异”评级。需求和价格上涨催化行业复苏，维持行业“优异”评级，盈利能力相对较强的公司将享受先行者优势。

　　

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