今日投资

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布较分散：化工品再度拔得头筹，有9家公司入选，机械制造、软件、金属与采矿各有2家公司入选。本期我们选择化工品行业进行点评。

　　在经历了连续三个多月的上涨后，5月份大多数化工品价格环比出现了下跌，从华泰证券重点跟踪的42类化工品价格来看，环比下跌的有24类，上涨的有16类。其中涨幅较大的为国际原油、国际天然气、国际汽油、BDO、MDI、硝酸、己二酸。下跌较大的为甲醇、烧碱、醋酸、硫酸、氯化钾。

　　从6月1日成品油价格调整状况来看，尽管根据此前公布的价格管理办法，此次价格调整基本已经在市场预测之内，但前后两次价格调整还是体现出了成品油价格管理的不确定性，因此炼油行业虽然政策明确但并不能保证利润稳定。

　　受益于国家政策，化工行业偏下有的塑料和橡胶等行业率先复苏：国家出台的家电和汽车消费刺激政策，推动家电和汽车销量上升，带动塑料和橡胶的需求。塑料和橡胶的产量和价格均大幅回升，尤其值得注意的是聚苯乙烯增长高达13%。双良股份和金发科技受益明显。 

　　安信证券认为基础化工下半年的复苏是大概率事件：宏观的观点是国内宏观经济增速已经见底，基本面在逐步好转。其认为本轮国内经济的复苏，主要来自于政府投资的拉动，再通过财政政策拉动国内消费的经济复苏过程。从国际情况看，09年3－4月份以来，欧美消费者信心指数和PMI指数出现了触底反弹的迹象，同时人民币跟随美元贬值，对我国产品的出口有利，预计外需的恢复将会提前。基础化工行业作为周期性行业受需求拉动的影响非常显著，判断09年下半年化工行业的逐步复苏是值得期待的。鉴于经济复苏传导到基础化工有一个过程，暂维持行业评级“同步大市－A”， 下半年将择机提高评级。

　　本周我们对化工品行业的相关公司英力特(000635)、辽通化工(000509)、中泰化学(002092)进行点评。

　　★★★

　　英力特(000635)

　　业绩将有爆发性增长

　　英力特是国内一体化程度最高的PVC生产企业之一，目前公司拥有PVC产能27.5万吨，烧碱21万吨，电石40万吨，电力27亿度。电石和电力供给完全自给。  

　　东方证券认为公司目前存在三大刺激因素：1、配股收购热电项目带来业绩大幅增厚；2、油价上涨导致乙烯法pvc成本抬高，从而带动国内PVC价格上涨；3、房地产复苏预期带来的PVC行业性复苏预期。 

　　近期对英力特最大的利好因素是公司目前正在积极进行的配股工作，配股完成后，公司将利用配股资金完成对热电厂的收购，并偿还公司部分负债。我们估计英力特的自发电成本在0.2元/度左右，远低于外购电成本，若公司年内能完成配股(我们认为是大概率事件)，热电厂收购对公09年业绩增厚将在0.3-0.4元左右。

　　东方证券初步估计公司09-10年EPS分别为0.6元(假设年内完成配股)、1.2元，给予“买入”评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.41、0.65和0.67元，对应动态市盈率为34、22和21倍。当前共有4位分析师跟踪，3人建议“强力买入”， 1人建议“买入”，综合评级系数1.25。

　　风险因素：配股无法完成；油价无法获得有效支撑而调头向下；房地产市场复苏进程低于预期。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布

　　★★★

　　辽通化工(000059)

　　从化肥向化工转型

　　辽通化工大股东为辽宁华锦化工(集团)有限责任公司，持股51.14%。其实际控制人为中国兵器工业集团。06年，兵器集团重组了华锦集团60%的股权，并提出，要把辽通化工作为炼化平台，联系起集团的上下游业务。 

　　从主业上看，辽通化工目前主营业务为化肥，并拥有三个尿素厂，分别位于辽宁盘锦、辽宁葫芦岛、新疆阿克苏。公司气头尿素具有一定成本优势，市场占有率较高，也使销售具有一定的保障。 

　　辽通化工投资107亿元，建设了一条45万吨乙烯及400万吨炼油项目。炼油项目为乙烯项目提供原料，炼油需要的石油由兵器集团下属振华石油供应，炼油产出成品油也是由振华石油销售，乙烯等产品销售给摒弃集团下属企业等。目前该装置建设已经接近尾声，将于9月份试车投产。 

　　我们认为辽通化工未来尿素业务将保持稳定发展的态势，在兵器集团的战略规划和支持下，石化业务将是公司的主要发展方向。 

　　长城证券预测公司09、10年业绩分别为0.302、0.634元，对应30、14倍市盈率，短期内建议保持谨慎，但长期上是值得推荐的优质公司，综合来看，给予谨慎推荐投资评级。今日投资《在线分析师》显示，公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.33、0.72和0.76元，对应动态市盈率为27、12和11.5倍。当前共有7位分析师跟踪，7人建议“买入”，综合评级系数2.00。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布

　　★★★★

　　中泰化学(002092)

　　满产满销 盈利向好

　　自公司1月下旬恢复满负荷生产以来，公司产销状况良好，目前PVC产量每月4万吨左右，库存很少。考虑到目前主要消费市场6400-6500元/左右的市场价格，和公司400-500元的运费水平，目前公司的出厂价格在6000元/吨左右，整体PVC业务仍处于亏损的水平。烧碱销售也较好，价格在2200-2300元/吨左右。目前全行业满负荷生产的企业约有4-5家，PVC业务基本均处于亏损状态，随着油价的不断提高，乙烯法的成本不断抬升，竞争优势在不断向电石法倾斜，我们预计电石法行业开工率将继续回升，价格平衡点将继续上提。目前行业内部普遍预期7000元/吨的市场价格较为合理。

　　公司近期的业绩将取决于氯碱行业的景气度和产业链延伸的速度，如果目前低迷状况维持，公司的业绩增长将主要来源于电力配套的逐渐完善，如果10年行业景气度回升，公司业绩有望恢复到0.6元/股左右，同时如果11年公司二期PVC项目达产，业绩有望达到0.71元/股。目前公司股价对应2010年PE23X，PB3X。东方证券给予公司短期增持的评级。但考虑到公司未来拥有优质大煤田的可能性较大，建议长期投资者买入。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.20、0.46和0.71元，对应动态市盈率为66、27和19倍。当前共有6位分析师跟踪，1人建议“强力买入”， 2人建议“买入”，3人建议“观望”，综合评级系数2.33。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布

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