安信证券宏观策略组认为，全球经济有望在下半年或者更晚的4季度实现复苏。经济复苏对于海运贸易量无疑起到明显的促进作用。但是自2003年开始、于2008年结束的百年未遇海运大牛市带来了一个重要的副产品——巨大的船舶订单，根据clakson统计，截至2008年底，全球新船订单占船队比重为48%。在预期未来长期运力过剩情况下，下半年投资主要方向就是寻找短期运力相对平衡的品种。

　　在经济复苏的背景下，海运贸易量的复苏是理所当然，我们预计下半年干散货、油轮、集装箱、沿海散货运量增长分别为5%、5%、6.5%、10%。

　　下半年油轮供求关系有望保持比较良好的状态。1、从三大船型下半年预计新船运力交付情况来看，截至6月1日，干散货船舶2009年剩余新船交付量占现有船队规模12.4%，油轮占8.2%，集装箱船舶占9.7%。2、下半年油轮旧船淘汰力度将加大。由于去年底干散货运输市场超跌，导致今年1-5月份干散货拆船达到649万载重吨，由于船舶拆解能力有限，1-5月份油轮的拆解量只有214万吨。单壳油轮2010年淘汰大限将至，加上目前油运市场不景气，下半年油轮拆解力度将加强。目前油轮单壳油轮船队规模为6410万载重吨，占现有船队规模的15%，，我们预计下半年拆解量将达到1000万载重吨，那么下半年油轮运力增速只有5.8%，与我们预测的运量增长幅度基本相等。与此相反的是，干散货船舶拆解受到限制，一方面是单壳油轮淘汰占用了拆船能力，另一方面目前干散货市场属于利润较为丰厚的时候，船东暂时淘汰旧船的压力大大减轻。

　　散货船中handysize船型运力增长相对较少。干散货船舶中handysize船型未来两年新船交付量增速相比其他船型要少很多，但是在运力淘汰时，由于handysize船型中老旧船舶最多，因此在拆解时也是首先淘汰，1-5月份拆解的649万载重吨干散货船舶中，hanysize船型为311万载重吨。根据Clarkson的统计，6月1日，hanysize船型运力规模为74.7百万载重吨，比2008年底运力规模下降3.2%。由于handysize船型运输的主要是受外部经济影响较大的小宗散货。因此，未来经济复苏后，handysize船型将受益较大，这将对沿海运输市场有较大的推动作用

　　推荐油运和沿海运输。下半年相对比较平衡的是油轮运输和沿海运输市场，在经济复苏的带动下，油运和沿海运输价格将会出现运量和运价同时上涨的趋势，相对应的船公司业绩也将环比有较大增幅。我们继续维持中海发展“买入-B”评级，同时将长航油运、招商轮船评价由“中性-B”调整至“增持-B”。

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