投资要点：

　　航运市场运价水平：BDI出现回调，沿海煤炭运价、集装箱运价持续低迷，成品油轮运价震荡，原油油轮运价回升。

　　国际干散货市场：本周，BDI最高突破4291点，之后则回调至3809点，周均值环比上涨27.4%，其中海岬型、巴拿马型及超灵便型船运价周环比分别上涨40.6%、28.4%、0.8%。尽管国内外钢价指数有所回升(环比均涨1.7%)，但过高的铁矿石库存(7077万吨)，以及中钢协继续强势坚守40%的谈判底线，导致贸易商期望的套利机会与空间减少，这加重了市场观望情绪，现货市场交易有所趋淡。

　　油轮市场：本周中东-日本(2.5万吨，VLCC)WS指数回升至36.58点。远东油品需求季节性回升、单壳油轮继续租做储油是支撑WS指数回升的动力。5日VLCC的平均收益率环比上升42%，其中26.5wt海湾-日本航线的收益率23,152美元/天，环比上升67%。此外，美国成品油库存高位，拉低了美线MR运价，导致平均收益环比下降14%。

　　目前新加坡-日本航线MR船收益的亏损幅度为-932美元/天，TC7线TEC在5300美金/天震荡。

　　集装箱航运市场：本周CCFI环比下跌1.18%，其中欧线、美西、美东航线周环比分别为-3.05%、-0.14%、-3.68%。短期看，近期欧线在进行二次调价、欧美PMI指数持续回升，再加上三季度的传统旺季，预期三季度运价可能会好于二季度，因此集装箱航运三季度可能具有交易机会。

　　沿海煤炭市场及秦皇岛煤炭库存：5月上旬，国家电网统调中心的发电量同比下降3.9%，降幅比4月下旬有所扩大。下游需求低迷，导致秦皇岛港月日均港口吞吐量降至52.4万吨、港口库存攀升至523.22万吨、沿海煤炭运价指数环比下跌0.72%，秦皇岛-广州、上海、宁波的煤运价格继续维持在31、27、27元/吨的低位。

　　A股及周边航运股市场表现：国际市场：本周仅Teekay走势较好，其他航运股则表现一般，鉴于BDI将可能面临的调整，散货航运股表现尤其弱；国内市场：除中海集运外，其余航运股均跑赢大盘。其中在中东-日本WS指数回升等支撑下，本周长航油运表现较好。

　　维持航运行业“中性”评级：从中长期角度看，油轮是航运业中最有希望复苏的子行业，建议配置油轮组合：中海发展、长航油运、招商轮船。首选长航油运公司

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