需求的反复和原油成本的快速上升，加大化工业面临利润率收窄的风险，我们仍然维持化工行业中立的评级。我们认为景气度逐渐明朗和现金流充沛，增长明确的公司具有较好投资价值。

　　支撑评级的要点

　　5月份国内化工品价格涨跌互现，显示需求回暖仍然存在一定反复。但由于国内房地产市场的需求拉动和欧美国家在下半年经济企稳，我们预计下半年化工品下游需求将处于逐步好转轨迹之中。

　　但国内大宗化工品产能过剩现象依然严峻，一些行业08-09年开工率仅维持在50%上下的水平，我们预计未来2-3年国内化工业仍处于消化多余产能阶段，从而一定程度上抑制了产品价格上涨趋势。

　　另外，因美元贬值和流动性充沛引起的原油价格在4-5月快速反弹至接近70美元水平，将加剧化工行业成本压力，而下游需求传导成本仍需要时间来检验，未来1-2个月化工业仍面临利润率收窄的风险。

　　估值和首选买入品种

　　目前A股化工类公司2009年预期中值市盈率已达到30倍左右，并不便宜。近期我们的投资策略兼顾行业景气、安全边际和通胀预期等三个方面。我们首选买入的股票是山东海龙和扬农化工。

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