截止5月底，仅有云南还有约6000吨甘蔗等待入榨。本年度我国食糖产量已经基本确定，预计为1243.02万吨，同比减少241万吨。

　　下年度糖料种植面积已基本落定，主产区广西同比下降7.88%，其他产区同比下降6.62%。导致糖料种植面积出现下降的主要原因是政府对粮食和蔬菜的扶持使部分蔗农改种其他作物，以及部分蔗区春旱严重影响了甘蔗生长。

　　由于受到08年雨雪冰冻、洪灾，以及09年初干旱等灾害天气影响，再加上08年农资价格过高，蔗农投入不足，本年度广西甘蔗生长受到影响，亩产大幅下降26.47%，仅为3.89吨/亩。我们认为下年度广西蔗田亩产会得到部分恢复，但由于受07/08年度宿根影响，仅能达到每亩4.5吨左右的水平。按照广西正常年份12.5%的出糖率水平，食糖增产52.63万吨。放大到全国，食糖增产应该不会超过90万吨，与美国农业部的最新预测基本一致。

　　产量数据确定后，注意力就会转移到消费量数据上来。5月份南方四大产区加上北方三大产区的销糖量为125.45万吨，高于去年同期全国水平(123.62万吨)。截止5月底，全国累计销糖超过795.61万吨，剔除国家和地方实际收储的60万吨，同比减少不到146.96万吨，但是考虑到07/08年度154.27万吨的陈糖结转(06/07年度陈糖结转量为40.28万吨)，我国的食糖消费并未出现明显的萎缩迹象。另外，从4月份含糖食品产量数据来看，继续呈现回暖的态势，单月增幅和累计增幅均未出现负增长，其中碳酸饮料、果汁及果汁饮料、饼干、糖果产量的单月增幅都比较可观，含糖食品生产企业仍在继续补库。

　　我们对本年度食糖销量达到1300万吨(剔除国家和地方实际收储的60万吨)还是比较有信心的。随着宏观经济的进一步回暖，下年度食糖销量应该可以达到1378万吨。这样以来，本年度和下年度分别产生56.98万吨和44.98万吨的食糖供需缺口。

　　库存的持续消化和糖厂的强势地位将会进一步强化糖价上涨的预期。南宁糖业2季度之后盈利情况有望好转。尽管估值并无明显优势，但食糖价格涨价预期仍然可能推动会股价继续上涨。由于在之前连续的6个工作日已经上涨27.3%，提醒投资者注意股价短期可能回调的风险。

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