由于通胀的趋势很明显，国际原油价格可能还会上涨，届时成品油价格也会进行相应调整。7月份炼厂加工的原油成本目前已确定由50美元进一步上升至57美元水平，因此预计国家发改委需要在7月份继续上调成品油价格，幅度在500—600元／吨左右。

　　■本报记者 王栗涛

　　近日，中国石油(6001875)在国际原油价格上涨的利好刺激下出现连续上涨行情。中国石化(600028)因国内成品油价格上涨预期，也被投资者寄予厚望。

　　接受中国经济时报记者采访的行业分析师称，“油价还没有涨到位，7月份可能还会上调。‘石化双雄’后市还会引领整个石化板块走出不错的行情。”

　　“石化双雄”扬眉吐气

　　去年9月份首次跌破10元后，中国石油A股股价一直处于盘整状态。在股指见底回升，绝大多数股票大幅上涨的背景下，中国石油俨然一只无人欣赏的“丑小鸭”。直到5月初，股价才随着国际原油价格的强劲上涨而迅速攀升，从4月的收盘价11.57元上涨至6月3日的收盘价14.39，涨幅约为24.37%。

　　相比之下，中国石化虽然也有一定涨幅，但走势仍显得较为疲软。

　　“油价调整让‘石化双雄’扬眉吐气了一把。股价上涨的主要原因还是国际大宗商品价格有明显起色，随着国际油价高企，发改委也调高了国内成品油的价格。”北京一家券商的行业分析师告诉中国经济时报记者。

　　自今年3月25日国内汽、柴油价格上调以来，WTI原油期货价格由每桶53.98美元上涨到66.31美元，在大约两个月时间内涨幅达22.84%。近日，国家发展改革委发出通知，决定自6月1日零时起将汽、柴油供应价格每吨均提高400元，调整后的汽、柴油供应价格为每吨6130元和5390元。

　　油价没提到位

　　对于此次调价的幅度与时机，市场的争议较大。有分析师认为，“油价还没调到位，与市场预期还有很大差距。”

　　中信建投证券研究发展部研究员赵宪兵表示，根据完善后的成品油价格形成机制，理论上，依照原油价格上涨幅度，此次成品油价有理由上调约500元／吨，但实际上调400元／吨，可见成品油上调滞后。

　　自3月25日上调成品油价格以来，国际原油价格的变动早已超出4%的幅度，因此早在4月中旬，市场就对调价产生预期，但迟迟未见国家发改委调价举动。

　　5月8日，国家发改委出台了《石油价格管理办法》，首次明确了22日移动平均价格变化超过4%。因此，如果以5月8日作为新的价格变动参照时点，则6月1日的价格上调似乎又符合规定。由此可以推导出下一次调价的参照时点应该是6月1日。

　　在国家发改委调价所参照的时间段，国际原油价格上涨了12美元，涨幅达到26.7%。而此次国内汽油、柴油出厂价格上调的幅度分别为7%和8%，提升炼油毛利4美元，远低于原油价格上涨幅度，也低于此前业内人士500元／吨以上提价幅度的判断。调整后新的成品油价对应原油实现价格大致在58美元／桶左右，炼厂6月份进口原油成本在50美元／桶左右，扣除4美元的加工成本，也就是此次调价后6月份炼厂依然能够获得4美元左右的桶油EBIT(息税前利润)。因此，如果发改委此次调价仅以炼厂6月份的成本来考虑的话，可以认为此次400／吨的调价幅度是到位的，但炼油毛利相对此前的3月份、4月份是缩窄的。

　　安信证券方峻表示，“根据完善后的成品油价格形成机制，原油价格上涨12美元／桶的情况下，我们的测算结果表明成品油价格应当上调430—450元／吨，本次调价幅度略低于预期。”

　　“价格上调低于预期，可以说也是考虑到现在还处于经济困难时期。”上海某券商的一位研究员告诉中国经济时报记者。

　　“既要看油价，还要看宏观经济形势。”中国石油天然气集团公司政策研究室副总经济师吕建中说，国家也开征了特别收益金，依靠高油价的收益大幅度下降。高油价时期，国家对上游征收特别收益金，并对成品油价格实行管制，这样就会进一步加大下游的亏损，加重了公司整条产业链的负担。中石化以下游为主，有近80%的加工原油来自进口，成品油价格改革对其影响很大，所以在原油价格上涨的情况下，中石化的盈利只能依靠国家政策的调整。

　　7月份油价还要上调？

　　接受采访的多位分析人士都认为，国际原油和国内成品油价格还会继续上涨。

　　赵宪兵表示，预测2009年全球油价整体呈现反弹走势，年内最高有望达到80—90美元／桶，甚至接近100美元／桶，但全年原油均价约60—65美元／桶，较上年均价101美元／桶下降30%以上。基于这一前提，2009年下半年全球油价仍有望延续反弹走势，考虑到我国成品油价格的上调滞后因素，中国石化下半年盈利可能会受到挤压。

　　申银万国分析师认为，由于7月份炼厂加工的原油成本目前已确定由50美元进一步上升至57美元水平，因此如果发改委严格按照新的成品油定价机制，保持炼厂4美元左右的桶油EBIT，则预计国家发改委需要在7月份继续上调成品油价格，幅度在500—600元／吨左右。

　　一位券商分析师告诉中国经济时报记者，“7月份或是8月份，最多不过年底，国内成品油价格可能还要调整”。在她看来，由于通胀的趋势很明显，国际原油价格可能还会上涨，届时成品油价格也会进行相应调整。

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