核心观点：

　　原油、成品油：库存因素决定短期油价上涨后还将下跌1、馏分油、燃料油高库存代表下游轻工和重工业需求较弱2、中东低成本与西方边际成本决定国际油价上下两难3、石油需求西方下降东方上升

　　石化中间体：将出现明显分化

　　石化中间体价格与国际油价相关性较强，国际油价的前期反弹带动了石化中间体价格整体反弹，这种反弹能否持续关键看需求能否重新增长。由于石化中间体下游差异性较大，芳烃类随着医药需求增长、化纤消费回暖将出现持续性上升；烯烃类下游塑料制品需求变化不大，主要跟随国际油价运行；醇类因生产过剩，供应充足价格反弹后还将下跌；酮和部分有机酸类则因供不应求价格还将继续反弹，甚至有可能出现持续性上涨。

　　无机化工：产能过剩需求不振，价格反弹乏力

　　近期无机化工产品的反弹明显弱于有机类化工产品，主要是受金融危机的影响需求不振，而供给明显过剩，如我国PVC行业产能严重过剩，在目前全球金融危机影响下，房地产、建筑、建材用PVC消费下滑又很快，我们预计09-10年我国PVC行业将出现800万吨左右的供大于求，PVC企业平均开工率只能有50%左右。

　　农药化肥：旺季过后，价格开始下跌

　　前期尿素、草甘膦等农用化工产品出现了明显上涨，一方面是随着春耕的开始需求开始增长，另一方面是由于其上游石化中间体价格上升使得成本上涨。虽然农化产品产能扩张并不快，但由于旺季已过，价格小幅下跌也基本正常。考虑到农民工返乡潮过后，随着农业人口的增加，农民可能会用手工除草代替除草剂，从而降低草甘膦等除草剂的需求，再加上之前的扩张造成的产能过剩，我们认为，草甘膦价格还有下降的空间。

　　塑料、化纤、橡胶制品：价格反弹之后还将下降

　　精细化学品：未来存在价格上行机会

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