投资要点：

　　环球股市：本期(09年04月16日至09年05月15日，下同全球主要股市继续普涨。美国市场大型银行股跑赢大盘，中小银行股跑输大盘；香港市场的金融股继续跑赢大盘。

　　传统贷款市场：(1)4月份美国银行系统惜贷行为并未改观，M1同比增速仍显著高于M2同比增速，M1-M2增幅差进一步扩大，货币乘数继续下 降；(2)3月份美国消费者信贷比2月减少111亿美元，美元环比降幅创历史最高水平，同比增速自92年10月以来首次为负；(3)4月份美国银行体系的 贷款资产质量继续恶化，住房抵押贷款和信用卡贷款的违约率均继续上升。

　　银行压力测试：半数通过。2009年5月7日美联储公布了针对美国19家规模最大银行的压力测试最终结果，判定其中10家银行需要筹募总额高达 746亿美元的资金；被判定需要筹募更多资金的银行必须在6月8日以前提交能被监管机构批准的筹资计划，并在11月9日以前加以实施。根据监管机构的计 算，在最糟糕情形下各大银行于2009、2010年两年累计的贷款损失率为9.1%，高于上世纪30年代的水平。

　　本期关注：美国银行业——最坏的情况正在过去关于美国银行业，我们可以得出以下几个结论：

　　1、美国银行业在本次危机中所受冲击或可能损失比预想的更严重。

　　2、美国银行业：正在经历最坏的情况。

　　尽管压力测试情景假设会引来各种质疑，但无可否认的是，这种压力测试将引起美国政府更高的重视，促使政府及监管当局采取更有效的措施，并准备更坏的应对预案。3、美国银行股：将加速寻底，投资机会即将来临。

　　尽管美国银行业的房地产贷款与信用卡违约率均在上升，但一些迹象也正在显示美国银行业基本面正在寻底，预计今年3-4季度触底回升的可能性较大。

　　(1)银行业流动性开始放松。雷曼兄弟破产以来，美国短期拆借市场曾一度陷于冰冻状态，之后历经反复震荡，截至5月中旬已有所缓解。如泰德利 差、三个月美元Libor-OIS利差均较1个月前继续下降，并大幅低于雷曼兄弟破产前的水平；美国商业银行每周向美联储再贴现贷款金额明显趋于下降。

　　(2)调查显示，美国银行业信贷标准开始放松，部分贷款需求回升；美联储在5月5日公布的针对银行高级信贷官的最新季度调查报告显示：除住房抵 押贷款之外，工商企业贷款、商业地产贷款和消费者贷款的标准虽仍处于较紧状态，但较上季度均有所放松；同时住房抵押贷款和消费者贷款的需求有所上升。

　　(3)在连续大幅减计亏损后，部分银行已开始在第1季度盈利，如摩根大通、花旗等。

　　(4)压力测试后，美国银行业重整将经历政府注资——银行经营回归正常——银行归还政府资金的过程。在这一过程中银行业信心和经营状况均将逐步改善。

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