5月19日，温家宝总理召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车“以旧换新”政策。由于在国家政策刺激下，09年以来乘用车消费市场明显好于商用车消费市场，我们认为此政策是对商用车消费刺激政策的进一步补充，体现国家平衡汽车产业发展的意图。

　　主要内容体现在以下两方面，但细则并未出台。对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，或者对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。

　　今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元。

　　政策刺激下，09年乘用车市场明显好于商用车市场。在“1.6升及以下小排量乘用车按5%征收车辆购置税、农民购买微客享受10%补贴”的政策刺激下，1-4月乘用车累计销量达到282.66万辆，同比增长15.1%；而同期商用车累计销量100.52万辆，同比下降3.9%，针对商用车的消费刺激政策主要是“轻卡下乡”(农民报废三轮汽车或低速货车换购轻卡才给予补贴)，但政策执行效果有限，1-4月轻卡销量48.56万辆，同比仅增长3.0%。

　　“偏向”商用车，政策体现平衡汽车产业发展的意图。由于乘用车市场明显好于商用车市场，09年以来乘用车生产企业相对受益较大，而商用车生产企业受益相对较小；此次“以旧换新”政策的补贴对象主要是中卡、轻卡、微卡以及中客等商用车，是对此前单一的“轻卡下乡”政策的扩展，体现了国家平衡汽车产业发展的意愿。值得注意的是重卡和大客依然不在国家汽车消费刺激政策之中。

　　“换购补贴”形式适合于商用车，但实际操作难度较大。商用车主要作为生产性资料、而非消费品，鼓励提前报废或者换购，并不会构成生产资料方面的过剩，这种特性决定了“换购补贴”形式适合于商用车，而乘用车的“直接购买补贴”并不适合商用车，但“换购补贴”的实际操作难度较大，涉及的部门较多，手续较为复杂。

　　实施细则未出台，补贴效果仍待观察。由于具体的使用年限规定、补贴方法、补贴标准以及实施步骤还未公布，现在无法测算此政策对相关车型销量的刺激效果，仍需进一步观察。

　　投资策略。此补贴政策的出台体现国家对商用车消费市场的重视，为相关上市公司带来交易性机会，其中货车生产企业包括福田汽车、江铃汽车、江淮汽车和东风汽车，客车生产企业包括宇通客车、金龙汽车和中通客车。

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