中小板零售和医药板块PE溢价率处于最低水平附近，存在相对收益

　　中小板零售和医药板块相对中小板整体 PE溢价率处于历史最低水平附近，分别为为-11%和-36%，表明其相对收益率特征非常明显。零售板块若追求绝对收益，还需要跟踪下一阶段零售增长数据和CPI 走势并确认盈利趋势，毕竟零售和医药的09 年动态PE 分别在26 倍和24倍附近，仍缺乏绝对收益的足够安全边际和上涨空间

　　中小板公司09 年全年净利增幅在5%-12% 之间

　　我们以国信覆盖的 71 家重点中小板公司2009 年和2010 年的净利增速20%和26%为基础，从微观角度测算中小板09 年全年的净利增速在5%-12%之间，对应的ROE 为12.1%—12.9%，低于08 年13.2%的ROE水平。

　　增配确定成长公司进行防御

　　尽管海外经济运行复苏存在一定反复，但坚持认为出口转暖的趋势不会改变，并维持前期投资策略。对目前市场运行态势，我们认为09年33.6 倍—35.8倍的动态PE过高，应增配确定成长公司进行防御。我们选取电力设备、小家电、烟草和汽车配套产业链、软饮料等消费需求弹性小的行业龙头公司进行防御。本期加入思源电器、九阳股份、苏泊尔、劲嘉股份、青岛软控、达益隆，而剔除前期因上涨导致估值上升的部分出口公司：利尔化学、实益达、通产丽星、顺络电子、中泰化学、红宝丽。

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