长江证券 杨志清

　　针对目前全世界爆发的猪流感，我们对比了2003年爆发的禽流感爆发时海南地区的旅游人数与航空人数后主要有以下观点：1。猪流感即使在中国发现案例，对海南的国内旅游影响不大，对国际旅客会有一定的影响，对整体旅游业的影响基本可忽略。

　　2003年的禽流感，广东地区做为爆发的重灾区，海南离广东非常之近。而我们观察了海南的旅游人数，2003年海南国内旅游人数增长24.8%，美兰机场国内旅客增长8.8%，海南航空收费吨公里增长19.45%，基本看不到受影响到迹象。

　　国际旅客受到一定的影响，2003年海南入境游客下降了24.7%，美兰机场港澳和国际旅客分别下降了33%和25%。但是当年海南的国际游客占旅游人数的比例只有3.04%，现在也只有5%，因此整体来看，对海南旅游的影响可以忽略。

　　2。从时间跨度来看，海南的旅游旺季接近尾声，而猪流感爆发具有季节性，对国际旅客的影响也非常小。

　　2。从时间跨度来看，海南的旅游旺季接近尾声，而猪流感爆发具有季节性，对国际旅客的影响也非常小。

　　海南旅游的旺季为冬季和春季，夏季基本为淡季。海南的旺季旅游收入已经赚到手，淡季爆发猪流感，影响很小。而流感通常持续时间最长不超过3个月，也就是说，在海南旅游旺季再次到来的时候，流感已经基本消失了。对海南的影响，充其量是在淡季影响了一些国际客流，影响非常小。

　　3。我们仍然非常看好海南的旅游业和海南航空的成长机会，维持推荐评级。

　　根据我们最新的研究，到海南的乘机旅客中，80%-90%为游客，随着海南不断发展旅游业，海南的航空需求将会出现大幅增长，而海南航空正在激进扩张，未来将会出现爆发式增长。此次由于对猪流感的恐慌，造成航空股价的大幅下跌，我们认为已经释放了风险，而且公司本身基本不受猪流感影响，目前正是投资的机会，维持推荐评级。

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