东方证券 杨宝峰

　　一周动态：

　　国内钢价：本周长材价格反弹，螺纹钢、线材现货价格分别上涨2.4%、2.8%；螺纹钢、线材期货主力合约收盘价较上周分别上涨3.9%、4.4%。板材维持跌势，热轧板继续领跌市场，降幅达2.3%，热轧再次和螺纹钢价形成倒挂。冷轧、中板下跌1.9%、1.1%。不锈钢价格在镍价暴涨的刺激下大幅反弹，周涨幅超过16%(2700元/吨)。根据Mysteel的调查，市场看涨比例大增，认为螺纹钢、热卷价格将上涨的比例分别增加到53%、21%，认为后市将维持盘整的分别为38%、70%，看跌比例仅为9%。

　　国际钢价：国际市场方面，美、日市场“跌声依旧”，韩国市场续涨乏力。具体来看，美国热轧、螺纹钢分别下跌2.3%、2%。日本市场板材下跌3.7%以上，德国市场相对稳定；韩国市场微涨约0.4%。实行钢材销售代理制的日本一度躲过了四季度钢价暴跌，其价格目前仍明显高于其他国家，不过最近的补跌证明钢价并非有好的流通制度就可以支撑的。LME钢坯期货价格收于320美元/吨，较上周涨幅为1.6%。

　　原材料：本周部分原材料价格略有反弹。唐山矿矿价稳定、印度矿微涨0.5美金，涨幅0.8%。西澳、巴西到北仑港运费分别反弹7.9%、5.8%， BDI指数亦反弹13.8%。焦炭、废钢、铁合金价格继续下跌。镍价在LME期价的带动下大幅反弹35.6%，盘整5个多月的镍价短期可能续涨，但产能过剩的基本面将制约镍价的持续表现。

　　库存：本周社会库存继续下降，全国库存下降2.6%。和上周类似的是，长材库存下降5.6%，板材库存却继续增加了0.48%，这与板材厂商的复产和需求较长材更差有关。从这一变化来看，长材价格表现或将持续好于板材。港口铁矿石库存为6857万吨，较上周增加0.7%，预计港口库存将进一步上升。

　　股价与估值：国内钢铁类股表现较好，较前一周上涨4.7%，强于沪深300指数2.6%。镍价的大幅上涨驱动太钢不锈上涨15%。国际钢铁股表现不错，所跟踪的10支国际钢铁股仅有1支下跌。

　　要闻预览：武钢下调5月取向硅钢价格；商务部将派团赴美国商讨钢铁反倾销问题。

　　一周点评：

　　本周国内现货、期货和电子交易市场钢价都现回暖迹象，市场看涨情绪增加。我们认为在流动性充裕、季节性需求恢复预期和钢企亏损限产等因素支持下、钢价小幅反弹仍属成本线下的正常波动，预计钢价在下周仍有小幅表现，但产能过剩压力将制约钢价反弹的持续性和幅度，分品种看，长材表现将好于板材。

　　钢价小幅反弹将利于钢铁股短期表现，但难有持续性，钢企盈利将在较长时间内徘徊在成本线上。从估值看，钢铁行业相对于市场仍具备一定优势和防守性，综合基本面和估值，我们维持大冶特钢的买入评级和太钢不锈、新兴铸管、宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、邯郸钢铁增持评级。

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