八成重点公司1季度业绩实现增长，山西煤企增幅居前：结合1-3 月份重点公司产销运营情况，申万预计2009 年1 季度煤炭行业仍将实现正增长，增幅更有望超过20%。从重点公司来看，预计同比增幅超过50%的上市公司分别为盘江股份（整体上市及煤价同比上涨双重因素）、国阳新能（煤价同比上涨）、西山煤电（煤价同比上涨及部分08 年利润延期确认）及大同煤业（煤价同比上涨显著）；预计同比增速在10%-40%之间的上市公司有潞安环能、中煤能源、平煤股份及中国神华(7%左右)，而开滦股份及兖州煤业可能出现业绩负增长。综合而言，1季度业绩并不能代表公司全年经营情况，因为销售收入跨期确认及煤炭合同悬而未决等因素等将降低业绩披露的准确性；但是，上市公司披露业绩的不同态度却可能成为投资者推测全年盈利方向的重要依据，并最终影响短期股价表现。

　　股价上涨到一定位置，可能重新点燃上市公司增发注资的热情：截至目前，山西省政府加快煤炭资源整合、实现煤炭资产证券化的战略规划仍在推进。上市公司作为集团最优质资产及融资平台，必将成为最大受益者。2008年大同煤业两次启动定向增发未果，原因在于股票市场价格快速下滑至增发价格以下；而国阳新能筹措多年的整体上市也因股价过低无法开展。近期，煤炭板块表现强劲，大同煤业股价已经上升至增发价格（22 元）以上，国阳新能股价也已经较最低时期增长150%以上。我们认为，当前估值范围处于流通股股东及大股东都可接受的位置，上市公司借此时机推进增发注资的步伐将会加快。虽然我们不能准确推断注资带来的增厚幅度，但外延式增长对于2009年的煤炭企业而言无疑是相当重要。我们认为，随着恒源煤电等上市公司启动增发之后，国阳新能、大同业积极筹措相关事宜的概率很大，值得继续关注。

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